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供求關(guān)系下的豬周期
　　生豬價(jià)格遵循最基本的供需理論，由于豬肉需求年度之間相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)彈性大于需求彈性，形成以供給側(cè)主導(dǎo)的周期性變化。產(chǎn)能變化跟隨豬價(jià)同步變化。由于散戶的養(yǎng)殖投入規(guī)模小，進(jìn)出市場(chǎng)相對(duì)容易，養(yǎng)殖利潤(rùn)波動(dòng)下散戶容易追漲殺跌，加劇了行業(yè)產(chǎn)能的增減，而生豬產(chǎn)能變動(dòng)（母豬存欄）到產(chǎn)能兌現(xiàn)（商品豬出欄）存在滯后性，形成供需錯(cuò)配的循環(huán)。
　　歷史的豬周期回溯表現(xiàn)
　　生豬養(yǎng)殖行業(yè)存在明顯的周期性現(xiàn)象，一般3-4年為一次完整的豬周期。2006年以來(lái)共經(jīng)歷的4輪完整的豬周期，疫情和政策是歷史豬周期的主要影響因素。例如，2006年藍(lán)耳病，2014年環(huán)保政策拆遷，2018年的非洲豬瘟。持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的疫情會(huì)嚴(yán)重影響生豬供給，環(huán)保政策趨嚴(yán)造成散戶的加速退出,造成供應(yīng)大幅縮減，從而帶來(lái)豬價(jià)的周期性變化。
　　豬周期的規(guī)律和啟示
　　1）以往周期豬價(jià)中樞逐步抬升，主要是由于近20年來(lái)人工、土地、飼料原料等價(jià)格持續(xù)上升，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本增加，從而推動(dòng)豬價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。
　　2）豬周期呈現(xiàn)牛短熊長(zhǎng),上行期一般維持1.5-2年，且往往短于下行期。
　　3）從歷史周期來(lái)看，幾乎每一輪的價(jià)格低位都在4-5月的需求淡季;豬周期反轉(zhuǎn)前往往會(huì)經(jīng)歷3-5個(gè)月的深度虧損。
　　目前正處于豬周期上行階段
　　首先明確豬價(jià)上漲的中長(zhǎng)期邏輯是供應(yīng)短缺，2023年冬季疫情損失導(dǎo)致供應(yīng)減少的邏輯逐漸兌現(xiàn)。價(jià)格反映當(dāng)下真實(shí)供需狀態(tài)，3月豬價(jià)淡季不淡，5月底豬價(jià)快速上漲至行業(yè)平均成本以上?？紤]今年二育群體相對(duì)理性，且以滾動(dòng)操作為主，對(duì)豬價(jià)向上運(yùn)行過(guò)程的擾動(dòng)相對(duì)可控。長(zhǎng)期來(lái)看，前期產(chǎn)能調(diào)減將逐步致后市供應(yīng)呈現(xiàn)減量態(tài)勢(shì)，疊加下半年生豬消費(fèi)逐漸提升，綜合來(lái)看豬價(jià)有望繼續(xù)上行。
　　投資建議：把握生豬養(yǎng)殖板塊右側(cè)投資行情
　　從歷史右側(cè)板塊投資節(jié)奏看，無(wú)非關(guān)心生豬市場(chǎng)行情拐點(diǎn)（或已顯現(xiàn)）和高度（持續(xù)性）?？紤]過(guò)去一年多產(chǎn)能去化一直延續(xù)，目前看右側(cè)行情仍有空間。個(gè)股而言，關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)落腳在兌現(xiàn)度，包括出欄量?jī)冬F(xiàn)和養(yǎng)殖成績(jī)改善，重點(diǎn)把握仍處歷史中樞估值分位數(shù)以下標(biāo)的。推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)、唐人神、新五豐、天康生物等；同時(shí)推薦后周期動(dòng)保及飼料板塊，如海大集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生疫病的風(fēng)險(xiǎn)，生豬價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。