>> 西南證券-2024年5月貿(mào)易數(shù)據(jù)點評：出口表現(xiàn)好于進口，強出口的持續(xù)性如何？-240607
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 1302KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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出口強于進口，基數(shù)與外需韌性是主因。按美元計，2024年1-5月份我國貨物貿(mào)易進出口總額同比增長2.8%，其中出口同比增長2.7%；進口同比增長2.9%，出口增速走高、進口增速回落。5月單月，出口同比漲幅擴大，進口同比漲幅收斂，出口表現(xiàn)強于進口，一方面因為基數(shù)較低，另一方面海外需求目前仍有韌性，然而進口增速大幅回落，有去年基數(shù)走高的原因，同時國際大宗商品價格漲勢減緩拉低進口價格，以及內(nèi)需依然較為疲弱。海外需求復蘇態(tài)勢不穩(wěn)，疊加貿(mào)易沖突潛在影響，后續(xù)出口或面臨壓力，疊加去年同期基數(shù)升高，6月出口增速或有所下滑。
對美國出口增速小幅轉(zhuǎn)增，但自歐、美進口降幅擴大。1-5月，我國對東盟、歐盟、美國、韓國和日本的出口增速均回升，自東盟、韓國和日本進口增速回升，而自歐盟、美國進口增速下滑。其他貿(mào)易伙伴方面，我國與一帶一路貿(mào)易關系較穩(wěn)定，與拉丁美洲進出口增速小幅走低，對非洲出口同比降幅擴大。
大部分商品出口增速走高，電子鏈出口表現(xiàn)較好。1-5月，從出口數(shù)量看，基數(shù)走低疊加海外制造業(yè)補庫，大部分中上游商品出口數(shù)量增速較1-4月份回升，但鋼材出口數(shù)量增速放緩，勞動密集型產(chǎn)品如箱包、鞋靴和陶瓷產(chǎn)品的出口增速也有所回落；從出口金額看，大部分上游商品出口金額同比增速升高，機電產(chǎn)品表現(xiàn)分化，部分勞動密集型商品出口金額增速也有所上升。5月單月，出口增速高于市場預期，勞動密集型產(chǎn)品出口增速上升，與去年同期基數(shù)依然較低有關，主要中上游產(chǎn)品出口同比走勢分化，機電產(chǎn)品、高新技術產(chǎn)品出口金額同比漲幅均有擴大，通用機械設備、家用電器、音視頻設備及其零件和集成電路出口增速上升較多。
基數(shù)和價格波動下，大部分商品進口增速走低。1-5月，糧食、大豆進口增速走低，食用植物油進口降幅收斂，5月，“五一”節(jié)假日提振國內(nèi)餐飲消費，加之去年“五一”放假時間靠前，使得5月基數(shù)較低，食用植物油進口增速升高。從主要上游商品看，1-5月，煤及褐煤進口同比量升價減，成品油、未鍛軋銅及銅材、鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦進口量價齊升，原木及鋸材、天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量價同減。5月單月，未鍛軋銅及銅材進口量價齊升，鐵礦砂及其精礦、煤及褐煤進口量升價減，原油、原木及鋸材、銅礦砂及其精礦、天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量價齊減。1-5月機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品進口金額同比分別上漲8.2%和11.9%，增速分別較1-4月擴大0.3和0.4個百分點。后續(xù)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地，推動居民收入上升，且基數(shù)走低有望帶動進口增速回升。
風險提示：國內(nèi)政策落地不及預期，海外經(jīng)濟下行超預期。
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