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>> 西南證券-2024年5月貿(mào)易數(shù)據(jù)點評:出口表現(xiàn)好于進口,強出口的持續(xù)性如何?-240607
上傳日期:   2024/6/9 大?。?/td>   1302KB
格式:   pdf  共9頁 來源:   西南證券
評級:   -- 作者:   葉凡,劉彥宏
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出口強于進口,基數(shù)與外需韌性是主因。按美元計,2024年1-5月份我國貨物貿(mào)易進出口總額同比增長2.8%,其中出口同比增長2.7%;進口同比增長2.9%,出口增速走高、進口增速回落。5月單月,出口同比漲幅擴大,進口同比漲幅收斂,出口表現(xiàn)強于進口,一方面因為基數(shù)較低,另一方面海外需求目前仍有韌性,然而進口增速大幅回落,有去年基數(shù)走高的原因,同時國際大宗商品價格漲勢減緩拉低進口價格,以及內(nèi)需依然較為疲弱。海外需求復蘇態(tài)勢不穩(wěn),疊加貿(mào)易沖突潛在影響,后續(xù)出口或面臨壓力,疊加去年同期基數(shù)升高,6月出口增速或有所下滑。
  對美國出口增速小幅轉(zhuǎn)增,但自歐、美進口降幅擴大。1-5月,我國對東盟、歐盟、美國、韓國和日本的出口增速均回升,自東盟、韓國和日本進口增速回升,而自歐盟、美國進口增速下滑。其他貿(mào)易伙伴方面,我國與一帶一路貿(mào)易關系較穩(wěn)定,與拉丁美洲進出口增速小幅走低,對非洲出口同比降幅擴大。
  大部分商品出口增速走高,電子鏈出口表現(xiàn)較好。1-5月,從出口數(shù)量看,基數(shù)走低疊加海外制造業(yè)補庫,大部分中上游商品出口數(shù)量增速較1-4月份回升,但鋼材出口數(shù)量增速放緩,勞動密集型產(chǎn)品如箱包、鞋靴和陶瓷產(chǎn)品的出口增速也有所回落;從出口金額看,大部分上游商品出口金額同比增速升高,機電產(chǎn)品表現(xiàn)分化,部分勞動密集型商品出口金額增速也有所上升。5月單月,出口增速高于市場預期,勞動密集型產(chǎn)品出口增速上升,與去年同期基數(shù)依然較低有關,主要中上游產(chǎn)品出口同比走勢分化,機電產(chǎn)品、高新技術產(chǎn)品出口金額同比漲幅均有擴大,通用機械設備、家用電器、音視頻設備及其零件和集成電路出口增速上升較多。
  基數(shù)和價格波動下,大部分商品進口增速走低。1-5月,糧食、大豆進口增速走低,食用植物油進口降幅收斂,5月,“五一”節(jié)假日提振國內(nèi)餐飲消費,加之去年“五一”放假時間靠前,使得5月基數(shù)較低,食用植物油進口增速升高。從主要上游商品看,1-5月,煤及褐煤進口同比量升價減,成品油、未鍛軋銅及銅材、鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦進口量價齊升,原木及鋸材、天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量價同減。5月單月,未鍛軋銅及銅材進口量價齊升,鐵礦砂及其精礦、煤及褐煤進口量升價減,原油、原木及鋸材、銅礦砂及其精礦、天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量價齊減。1-5月機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品進口金額同比分別上漲8.2%和11.9%,增速分別較1-4月擴大0.3和0.4個百分點。后續(xù)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地,推動居民收入上升,且基數(shù)走低有望帶動進口增速回升。
  風險提示:國內(nèi)政策落地不及預期,海外經(jīng)濟下行超預期。
 
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