>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價下跌，聚合MDI價格上漲-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
大?。?/td>
| 989KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
6月份建議關(guān)注：1、關(guān)注MDI、滌綸長絲、制冷劑、化肥等產(chǎn)品庫存及價格變化；2、大基金三期、下游擴產(chǎn)等多因素催化，關(guān)注部分半導(dǎo)體、OLED等電子材料公司；3、大宗商品價格上行，關(guān)注大型能源央企及相關(guān)油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；4、地產(chǎn)及節(jié)能降碳政策影響下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的預(yù)期變化及后續(xù)景氣度改善。
行業(yè)動態(tài)
本周（6.02-6.09）均價跟蹤的101個化工品種中，共有34個品種價格上漲，49個品種價格下跌，18個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、R22（巨化）、順丁橡膠（華東）、丁苯橡膠（華東1502）、MAP(四川金河55%)；而周均價跌幅居前的品種分別是煤焦油（山西）、甲醇（長三角）、炭黑（黑貓N330）、三氯乙烯（華東）、液氯（長三角）。
本周（6.02-6.09）國際油價下跌，WTI原油收于75.53美元/桶，收盤價周跌幅1.90%；布倫特原油收于79.62美元/桶，收盤價周跌幅2.45%。宏觀方面，美國制造業(yè)活動連續(xù)第二個月放緩，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月PMI由4月的49.2降至48.7，而3月PMI為50.3。供應(yīng)端，OPEC+自10月起將逐步解除部分減產(chǎn)舉措。根據(jù)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，OPEC+將原定于2024年底到期的366萬桶/日的減產(chǎn)延長至2025年底，并將220萬噸/日的自愿減產(chǎn)行動延長三個月至2024年9月底，這意味著OPEC+將于2024年10月開始的一年內(nèi)逐步取消220萬桶/日的減產(chǎn)舉措。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2051萬桶，比前一周高112.7萬桶，其中美國汽油日均需求量894.6萬桶，比前一周低20.3萬桶，餾分油日均需求量336.7萬桶，比前一周低42.9萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，美國商業(yè)原油庫存增加123.3萬桶至4.56億桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在不確定性，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收報2.92美元/mmbtu，收盤價周漲幅12.79%；TTF天然氣期貨價格為33.11歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅為3.26%。根據(jù)美國能源署報告顯示，截至5月31日，美國天然氣庫存量為28930億立方英尺，較前一周上漲980億立方英尺，庫存量比去年同期高3730億立方英尺，漲幅14.8%，較5年歷史均值高5810億立方英尺，漲幅25.1%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存充裕，價格或維持低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（6.02-6.09）丁苯橡膠、順丁橡膠價格上漲，主要為成本驅(qū)動。根據(jù)百川盈孚，截至6月7日，丁苯橡膠市場均價為15225元/噸，較上周上漲8.17%；順丁橡膠市場均價為15250元/噸，較上周上漲8.73%。成本方面，本周主要原料丁二烯價格持續(xù)上行，對價格形成強勁支撐；需求方面，下游輪胎廠開工處于低位且變化不大；供應(yīng)方面，本周延續(xù)低負荷生產(chǎn)，丁苯橡膠、順丁橡膠周度產(chǎn)量分別環(huán)比下降0.51%、7.66%。
本周（6.02-6.09）聚合MDI價格及毛利潤上漲。根據(jù)百川盈孚，本周末聚合MDI價格漲至18000元/噸，較上周末價格上漲3.45%，較上月價格上漲7.46%，較年初價格上漲16.88%；根據(jù)百川盈孚，本周聚合MDI平均生產(chǎn)成本13476元/噸，較上周下降0.63%；毛利潤4424元/噸，較上周增加15.55%。需求方面，下游各行業(yè)訂單均未集中釋放，對原料消耗能力有限。供給方面，根據(jù)百川盈孚，國內(nèi)部分裝置降負停車，海外裝置故障頻出，整體供應(yīng)有限，現(xiàn)貨較為緊張，且指導(dǎo)價高位運行下經(jīng)銷商低價惜售。展望后市，需求平淡下聚合MDI價格或保持高位震蕩。
投資建議
截至6月9日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為20.56倍，處在歷史（2002年至今）的52.33%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.71倍，處在歷史水平的5.01%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為12.17倍，處在歷史（2002年至今）的24.54%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.28倍，處在歷史水平的5.80%分位數(shù)。6月份建議關(guān)注：1、關(guān)注MDI、滌綸長絲、制冷劑、化肥等產(chǎn)品庫存及價格變化；2、大基金三期、下游擴產(chǎn)等多因素催化，關(guān)注部分半導(dǎo)體、OLED等電子材料公司；3、大宗商品價格上行，關(guān)注大型能源央企及相關(guān)油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；4、地產(chǎn)及節(jié)能降碳政策影響下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的預(yù)期變化及后續(xù)景氣度改善。中長期推薦投資主線：1、中高油價背景下，特大型能源央企依托特有的資源稟賦、技術(shù)優(yōu)勢，以及提質(zhì)增效，有望受益行業(yè)高景氣度并迎來價值重估。2、半導(dǎo)體、顯示面板行業(yè)有望復(fù)蘇，關(guān)注先進封裝、HBM等引起的行業(yè)變化以及OLED滲透率的提升，關(guān)注上游材料國產(chǎn)替代進程；另外，吸附分離材料多領(lǐng)域需求持續(xù)高增長。3、周期磨底，關(guān)注景氣度有望向上的子行業(yè)。一是供需結(jié)構(gòu)預(yù)期改善，氟化工、滌綸長絲行業(yè)景氣度有望提升；二是龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力強，化工品需求有望復(fù)蘇，關(guān)注新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；三是民營石化公司盈利觸底向好，并看好民營煉化公司進入新能
|
|
