>> 華興證券-特斯拉(TESLA.US)特斯拉股東大會即將舉行，投資人對是否通過馬斯克薪酬方案存在分歧-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華興證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
王一鳴 |
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此報告為加密報告 |
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特斯拉股東大會將于6月13日舉行，將表決包括馬斯克薪酬方案在內的多項提案。
多名投資人公開呼吁反對提案1(董事會成員選舉)和4(2018薪酬方案)。
我們判斷不論薪酬方案是否通過都將可能影響特斯拉股價出現(xiàn)明顯波動，我們維持特斯拉持有評級和目標價151.31美元。
特斯拉股東大會將于6月13日舉行，將就馬斯克2018薪酬方案等重大事件進行表決。根據公司官網信息，特斯拉將于6月13日舉行年度股東大會并對共計12項提案進行投票。其中主要包括三件重大事項：1）提案4：批準2018年CEO埃隆·馬斯克的薪酬計劃（按照最新股價計算約460億美元）；2）提案1：重新選舉董事金巴爾·馬斯克（KimbalMusk）和詹姆斯·默多克（James Murdoch）到董事會。3）提案3：公司注冊地是否從特拉華州遷至總部所在的德克薩斯州。除了關鍵的薪酬、董事會選舉以及注冊地議題外，還包括討論電磁輻射和無線技術的風險以及承諾暫停從深海采礦采購礦物等提案。
投資人對是否通過馬斯克薪酬方案仍存在分歧。根據美國聯(lián)邦監(jiān)管文件，已有八家特斯拉機構投資者公開反對馬斯克的高價薪酬方案等重要提案。同時，代理股東進行投票決策的機構股東服務公司Glass Lewis表態(tài)呼吁投資人反對馬斯克薪酬方案，認為該薪酬方案將過分稀釋現(xiàn)有股東的權益，而遷至得克薩斯州的提案將給股東帶來不確定的利益和額外風險。5月27日，紐約市財務主管代表多個退休基金也向特斯拉股東發(fā)表公開信明確反對提案1&4。信中指出的反對理由包括：1）部分現(xiàn)任董事會成員與馬斯克個人關系過于密切且通多股票期權獲得大量財富，因而影響了公司董事會的獨立性和對管理層的有效監(jiān)督，2）過去三年中特斯拉的股價和運營表現(xiàn)不佳而董事會并未拿出措施加以改善和3）馬斯克的個人聲譽開始對特斯拉品牌產生負面影響等。另一方面，部分支持該薪酬方案的投資人認為特斯拉在2018年以來已經取得非凡的成就，且若薪酬提案被否決可能會加劇公司未來發(fā)展和領導層的不確定性。綜上，當前投資人對提案1和4存在明顯分歧，反對者的理由主要包括：1）高價薪酬將稀釋股東權益；2）薪酬規(guī)模過大且激勵效果缺失；2）公司存在嚴重治理問題。
我們預計薪酬方案是否通過都將短期對特斯拉股價產生明顯波動。我們認為若薪酬方案通過將有利于特斯拉現(xiàn)有業(yè)務的持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定投資人長期投資信心并支撐特斯拉股價；而若未通過，馬斯克有可能會降低其對特斯拉的關注度而令投資者對公司未來的發(fā)展前景產生擔憂并對公司股價產生負面影響?？傮w來說，特斯拉長期價值仍取決于公司核心業(yè)務的發(fā)展，因此我們仍維持公司2024-2026年業(yè)績預測不變，維持“持有”評級和目標價151.31美元。
風險提示：上行風險：汽車銷量好于預期，利潤率改善好于預期，科技突破成為新的催化劑；下行風險：汽車銷售不及預期，全球競爭加劇，儲能及機器人業(yè)務發(fā)展不及預期。
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