>> 國(guó)投安信期貨-尿素：再傳出口關(guān)閉-240607
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
龐春艷,王雪憶 |
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近日，海外天然氣價(jià)格上漲，外盤(pán)尿素價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈，從價(jià)差看，國(guó)內(nèi)尿素的出口空間打開(kāi)，但市場(chǎng)傳出“尿素出口全面關(guān)閉”的消息，日內(nèi)尿素期貨價(jià)格高位回落。后市國(guó)內(nèi)尿素有供應(yīng)回升的預(yù)期，但工業(yè)需求可能會(huì)有季節(jié)性回落，庫(kù)存或逐漸累積，在出口重新放開(kāi)之前，尿素市場(chǎng)或逐漸走弱。
1.國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)有利潤(rùn)，供應(yīng)有回升預(yù)期
國(guó)內(nèi)煤制路線尿素產(chǎn)能占比7成以上，雖然5月份以來(lái)煤價(jià)反彈，煤制尿素利潤(rùn)有所回落，但整體依舊有利潤(rùn)，尤其是水煤漿法，理論利潤(rùn)在500元/噸以上。國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格穩(wěn)定，西南天然氣制尿素生產(chǎn)利潤(rùn)在400元/噸左右。從利潤(rùn)角度看，國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)具有較高的生產(chǎn)積極性，但近期尿素日產(chǎn)持續(xù)走低，主要是由于例行檢修及裝置故障頻發(fā)。但后市隨著檢修裝置的重啟，預(yù)期尿素產(chǎn)量將逐漸恢復(fù)，按照隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，下周日產(chǎn)量有望回到18萬(wàn)噸以上。除了檢修裝置的重啟，國(guó)內(nèi)也將迎來(lái)尿素新產(chǎn)能的集中投放。6-8月份國(guó)內(nèi)有6套總計(jì)近360萬(wàn)噸/年規(guī)模的裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，日產(chǎn)量將增加約1萬(wàn)噸。
整體看，國(guó)內(nèi)尿素的供應(yīng)面臨較大的增長(zhǎng)壓力，但需要關(guān)注夏季高溫雨水天氣對(duì)尿素裝置負(fù)荷的影響，可能會(huì)有裝置出現(xiàn)臨時(shí)故障短?；蛘咝庐a(chǎn)能推遲投產(chǎn)，從而影響產(chǎn)量的恢復(fù)。
2.工業(yè)需求回落，農(nóng)需旺季延續(xù)
尿素的需求主要有農(nóng)業(yè)和工業(yè)兩個(gè)方面。在2024年5月9日召開(kāi)的國(guó)際氮肥形勢(shì)分析會(huì)議上對(duì)全年尿素的需求增長(zhǎng)進(jìn)行了展望。其中，農(nóng)業(yè)需求方面，2024年全國(guó)農(nóng)用化肥需求量約5046萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)需要氮肥2565萬(wàn)噸、磷肥1174萬(wàn)噸、鉀肥1307萬(wàn)噸，氮肥用量預(yù)計(jì)增加1%左右，折合尿素50萬(wàn)噸左右。工業(yè)需求方面，預(yù)計(jì)2024年工業(yè)需求可能超出年初2150萬(wàn)噸的判斷，同比增加或超過(guò)200萬(wàn)噸。
5月結(jié)束后進(jìn)入復(fù)合肥產(chǎn)銷(xiāo)的旺季尾聲，板廠及其他工業(yè)需求也由于夏季氣溫升高，后續(xù)采購(gòu)將以剛需為主，工業(yè)方面對(duì)尿素需求的支撐將逐步轉(zhuǎn)弱。農(nóng)業(yè)方面每年4-7月都是我國(guó)尿素的需求旺季，北方玉米底肥即將施用，夏季底肥仍然存在缺口，且后期追肥啟動(dòng)或?qū)⒋嬖趥浞售E象，農(nóng)業(yè)需求旺季延續(xù)。
3.出口利潤(rùn)空間打開(kāi),政策叫停尿素出口
我國(guó)尿素進(jìn)口依存度非常低，但出口量相對(duì)較高,2023年我國(guó)尿素出口總量425萬(wàn)噸，其中9月單月出口達(dá)到近120萬(wàn)噸，,一度引發(fā)我國(guó)尿素價(jià)格的大幅波動(dòng)。但由于其重要的農(nóng)資特性,關(guān)系著國(guó)家的糧食安全，尿素價(jià)格-直受到政府部門(mén)密切關(guān)注。為了穩(wěn)定我國(guó)尿素市場(chǎng)價(jià)格，保證國(guó)內(nèi)供應(yīng),去年10月我國(guó)頒布保供穩(wěn)價(jià)、限制出口的臨時(shí)調(diào)控政策,尿素出口停止。2024年1-4月中國(guó)尿素累計(jì)出口數(shù)量不足3萬(wàn)噸，同比減少95%。今年以來(lái),我國(guó)尿素市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)，4月12日我國(guó)尿素出口放松法檢政策,但由于海外尿素價(jià)格偏弱，出口無(wú)利潤(rùn)，政策放松后我國(guó)尿素的出口量仍舊偏低。
挪威因故暫停向英國(guó)供氣，海外天然氣市場(chǎng)再度出現(xiàn)大幅上漲，海外尿素價(jià)格結(jié)束三個(gè)多月的下行開(kāi)始上漲，埃及離岸價(jià)323美元/噸，兩周之內(nèi)上漲超35美元/噸。雖然挪威可能很快恢復(fù)天然氣供應(yīng)，但目前全球尿素仍存在供應(yīng)缺口，近期海外需求旺盛，預(yù)期泰國(guó)、澳大利亞、南非等國(guó)將繼續(xù)全球范圍內(nèi)采購(gòu)尿素，印度據(jù)傳可能在6月下旬重新開(kāi)啟招標(biāo)。如果我國(guó)尿素出口暫停，海外尿素可能延續(xù)反彈勢(shì)頭。
4.尿素或迎來(lái)累庫(kù)周期，月差結(jié)構(gòu)或有調(diào)整
雖然國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量同比增長(zhǎng)明顯，但今年我國(guó)尿素的庫(kù)存一直處于偏低水平，二季度以來(lái)持續(xù)走低，也是我國(guó)尿素價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)的主要原因。后市，隨著供應(yīng)的回升及工業(yè)需求的回落，國(guó)內(nèi)尿素有望迎來(lái)累庫(kù)周期，從歷年的工廠庫(kù)存走勢(shì)看，一般在8月份之后開(kāi)始累庫(kù)。如果出口關(guān)閉，下半年庫(kù)存可能會(huì)有快速回升的壓力，因此尿素的月差結(jié)構(gòu)可能會(huì)從目前的深度back逐漸走緩，策略上可考慮9-1反套，同時(shí)密切關(guān)注出口政策的調(diào)整。
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