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長(zhǎng)期以來(lái)，房地產(chǎn)是中國(guó)最重要的信用加速器。在地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)長(zhǎng)周期的拐點(diǎn)后，實(shí)體部門(mén)內(nèi)生性融資需求不足，需要尋找新的信用擴(kuò)張著力點(diǎn)?！拔迤笪恼隆钡奶岢鲞M(jìn)一步明確了未來(lái)金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中的五個(gè)發(fā)力重點(diǎn)。作為“五篇大文章”首篇，科技金融的提出也賦予了金融服務(wù)科技新的歷史使命。
　　本文將我國(guó)科技金融的發(fā)展歷程分為以下四個(gè)階段：萌芽期（1980-1984）——政策性科技貸款模式試點(diǎn)；起步期（1985-2005）——不斷創(chuàng)新科技金融工具；快速發(fā)展期（2006-2015）——構(gòu)建科技金融體系；融合發(fā)展期（2016年至今）——持續(xù)完善科技金融體系。
　　近年來(lái)，我國(guó)在科技金融領(lǐng)域取得了快速發(fā)展：
　　以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為代表的間接融資發(fā)揮“主力軍”作用，銀行業(yè)金融科技投入持續(xù)加大，積極開(kāi)發(fā)專(zhuān)屬信貸產(chǎn)品；我國(guó)不斷加大貸款支持科創(chuàng)企業(yè)的力度，科技型企業(yè)信貸融資便利性不斷提升。
　　多層次資本市場(chǎng)直接融資為科技金融注入“新動(dòng)能”，不斷探索建立覆蓋股票、債券和私募股權(quán)的全方位全周期產(chǎn)品體系：
　　在IPO企業(yè)數(shù)量方面，我國(guó)上市公司中專(zhuān)精特新企業(yè)比例進(jìn)一步提升；在風(fēng)投方面，截至2023年，我國(guó)累計(jì)設(shè)立了2086只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約12.19萬(wàn)億元。
　　在債券融資支持科創(chuàng)中小企業(yè)方面，近年來(lái)我國(guó)陸續(xù)推出科創(chuàng)債、科創(chuàng)票據(jù)、混合型科創(chuàng)票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品，有利于豐富公司債券發(fā)行主體結(jié)構(gòu)。除了傳統(tǒng)證券產(chǎn)品以外，近年來(lái)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化逐漸顯露發(fā)展前景，發(fā)展空間廣闊。
　　為了進(jìn)一步完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，我國(guó)也在穩(wěn)步推進(jìn)科技金融政策探索與改革試點(diǎn)，多地推動(dòng)科創(chuàng)與金融雙向賦能已打出“組合拳”。
　　從全球范圍內(nèi)看，可以把科技金融的服務(wù)模式分為兩種，以美國(guó)為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型，和以德國(guó)、日本為代表的政府（銀行）主導(dǎo)型：
　　美國(guó)擁有全球最發(fā)達(dá)的金融體系和最完善的資本市場(chǎng)，并配備了靈活且相互貫通的系統(tǒng)化轉(zhuǎn)板機(jī)制。自上世紀(jì)80年代起，美國(guó)科技企業(yè)IPO數(shù)量歷年占比基本高于30%。
　　在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，美國(guó)擁有全球最大的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)之一，并具有多元且暢通的投資退出渠道。近年來(lái)，美國(guó)逐漸風(fēng)靡風(fēng)險(xiǎn)投資的一種新型退出渠道——SPAC，在資料披露與上市時(shí)間方面擁有巨大優(yōu)勢(shì)且費(fèi)用更低。
　　德國(guó)的科技金融模式與我國(guó)以間接融資為主體的金融體系相似，近年來(lái)逐步形成了以政策性銀行為引領(lǐng)、以商業(yè)銀行為主力軍、擔(dān)保銀行提供風(fēng)險(xiǎn)保障的科技金融體系。
　　日本的科技金融模式與德國(guó)的情況類(lèi)似，銀行在科技金融的發(fā)展過(guò)程中起到重要作用。日本是世界上最早建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的國(guó)家，具有獨(dú)特的信用補(bǔ)全制度，有效緩解了科技型中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。
　　近年來(lái)，我國(guó)高度重視完善金融支持科技創(chuàng)新體系，未來(lái)科創(chuàng)企業(yè)的間接融資與直接融資市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)空間：
　　加強(qiáng)直接投資對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。目前我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)取得了顯著成果，未來(lái)真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)上市財(cái)務(wù)門(mén)檻將逐步下降，北交所2024年上市數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)100家；科創(chuàng)債戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯，有望成為債券市場(chǎng)主流品種之一；知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在規(guī)模方面預(yù)計(jì)將有序發(fā)展；國(guó)家和地方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度將不斷加大。
　　銀行大力加強(qiáng)科技金融服務(wù)，發(fā)揮資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。在貸款增速方面，多方合力下預(yù)計(jì)2024年“專(zhuān)精特新”、科技型中小企業(yè)貸款將繼續(xù)保持不低于20%的增速，科技型中小企業(yè)獲貸率或可逼近50%；在戰(zhàn)略布局引導(dǎo)資源傾斜方面，可以加強(qiáng)政策性銀行對(duì)商業(yè)銀行的帶動(dòng)作用。
　　加強(qiáng)區(qū)域金融服務(wù)科技創(chuàng)新建設(shè)。為進(jìn)一步推動(dòng)區(qū)域內(nèi)科技金融發(fā)展，國(guó)內(nèi)多地已出臺(tái)科創(chuàng)金改試驗(yàn)區(qū)落地的具體實(shí)施方案，未來(lái)可以繼續(xù)加快推進(jìn)科創(chuàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)標(biāo)整合區(qū)域內(nèi)政策優(yōu)勢(shì)資源，引導(dǎo)區(qū)域平衡長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)外模式與國(guó)內(nèi)存在差異，研報(bào)信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)