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核心觀點(diǎn)：
　　事件：根據(jù)海思科投資者關(guān)系公眾號(hào)，其自主研發(fā)的甲狀腺激素受體β（THR-β）激動(dòng)劑HSK31679治療中國(guó)代謝相關(guān)脂肪性肝病（MAFLD）患者的療效和安全性研究被歐洲肝臟研究學(xué)會(huì)（EASL）大會(huì)收錄為突破性進(jìn)展研究，該研究取得積極結(jié)果。
　　 HSK31679兩項(xiàng)II期臨床快速推進(jìn)中，Resmetirom獲批驗(yàn)證靶點(diǎn)有效性。HSK31679片通過與THR-β受體結(jié)合，影響脂代謝過程中的關(guān)鍵步驟，可以起到降膽固醇、血脂和肝臟脂肪的作用。根據(jù)公司23年財(cái)報(bào)，HSK31679片目前有兩項(xiàng)II期臨床正快速推進(jìn)中，適應(yīng)癥分別為成人原發(fā)性高膽固醇血癥和MAFLD。根據(jù)公司投資者關(guān)系公眾號(hào)，同靶點(diǎn)藥物Resmetirom于24年3月獲FDA批準(zhǔn)上市，成為全球首款用于治療MASH的藥物，驗(yàn)證了THR-β在肝病治療方面的有效性。
　　 HSK31679在中國(guó)MAFLD患者中獲得積極結(jié)果，可顯著降低肝臟脂肪含量。該研究為一項(xiàng)IIa期研究，共入組210例符合標(biāo)準(zhǔn)（肝臟脂肪含量LFC≥8%且低密度脂蛋白膽固醇LDL-C≥3.44 mmol/L）的受試者，隨機(jī)平均分配給予口服HSK3167940mg QD、80mg QD和160mgQD、安慰劑或依折麥布（口服強(qiáng)效降脂藥）10 mg QD。主要終點(diǎn)為12周后LFC較基線的相對(duì)變化，10 mg依折麥布、安慰劑、HSK3167940mg、80mg、160mg組分別下降5.6%、4.1%、14.0%、22.7%、29.2%。次要終點(diǎn)為L(zhǎng)FC較基線下降≥30%的比例，各組分別為11.9%、17.1%，、23.8%、47.6%、50.0%。HSK31679也展現(xiàn)出了良好的安全性，沒有發(fā)生藥物相關(guān)的嚴(yán)重不良事件和3級(jí)TRAE。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們看好公司已獲驗(yàn)證的創(chuàng)新藥研發(fā)及商業(yè)化能力。預(yù)計(jì)24-26年EPS分別為0.39、0.59、0.90元/股。通過DCF法得到公司合理價(jià)值為39.41元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。藥品審評(píng)風(fēng)險(xiǎn)，控費(fèi)政策推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期