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事件：公司發(fā)布2023年報(bào)及2024年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.55億元（+11.27%），歸屬于上市公司股東凈利潤2.95億元（+6.51%），歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2.42億元（+153.20%）。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.52億元（+20.6%），歸屬于上市公司股東凈利潤0.92億元（+219.86%），歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤0.3億元（+4.37%）。
　　環(huán)泊酚國內(nèi)靜脈麻醉市占率達(dá)11%，2024年有望在美國申報(bào)NDA。注射液全部適應(yīng)癥均進(jìn)入了國家醫(yī)保目錄，兒科適應(yīng)癥的注冊(cè)性Ⅰ臨床方案與CDE完成了溝通交流，“全麻誘導(dǎo)”適應(yīng)癥的美國2項(xiàng)Ⅲ期臨床均已完成，將在美國申報(bào)NDA。根據(jù)醫(yī)藥魔方，2023年環(huán)泊酚在靜脈麻醉市占率已從2022年4%提高至2023年11%。
　　 HSK16149膠囊有望2024Q2獲批上市。HSK16149膠囊“糖尿病性周圍神經(jīng)病理性疼痛”NDA于2023年11月完成了發(fā)補(bǔ)研究并遞交相關(guān)資料，發(fā)補(bǔ)審評(píng)中；“帶狀皰疹后神經(jīng)痛”適應(yīng)癥已于2023年9月申報(bào)NDA，在審評(píng)中；“輔助鎮(zhèn)痛”的臨床Ⅱ期于2023年7月完成；兩項(xiàng)新增適應(yīng)癥“中樞神經(jīng)病理性疼痛”和“纖維肌痛”均已于近期獲批IND，后續(xù)可直接啟動(dòng)Ⅲ期臨床。此外，另一全球創(chuàng)新機(jī)制神經(jīng)痛治療藥物（HSK36357膠囊）也已于2023年11月獲得“神經(jīng)病理性疼痛”適應(yīng)癥的臨床批準(zhǔn)，目前臨床I期順利推進(jìn)中。
　　HSK21542注射液上市申請(qǐng)獲受理，口服劑型進(jìn)入二期臨床。鎮(zhèn)痛藥物HSK21542，其注射劑（HSK21542注射液）“腹部手術(shù)術(shù)后鎮(zhèn)痛”適應(yīng)癥已于2023年10月申報(bào)NDA，目前在審評(píng)中；“慢性腎病瘙癢”的臨床Ⅲ期順利推進(jìn)，2024年1月完成了preNDA溝通交流會(huì)議?？诜苿〩SK21542片也于2023年8月獲得了“慢性瘙癢”適應(yīng)癥的臨床批件，已進(jìn)入Ⅱ期臨床。
　　創(chuàng)新管線快速推進(jìn)，NASH、PROTAC等潛力品種值得期待。超長(zhǎng)效降糖藥HSK7653片于2023年12月完成了發(fā)補(bǔ)研究并遞交相關(guān)資料，目前在發(fā)補(bǔ)審評(píng)中。HSK31858片“非囊性纖維化支氣管擴(kuò)張癥”適應(yīng)癥國內(nèi)Ⅱ期臨床順利推進(jìn)中，并于2023年11月與意大利Chiesi集團(tuán)簽署有償許可授權(quán)協(xié)議，協(xié)議生效后公司獲得了1300萬美元首付款，并將有望獲得最高合計(jì)4.62億美元價(jià)款以及未來實(shí)際年凈銷售額最高兩位數(shù)的銷售提成，兩項(xiàng)新增適應(yīng)癥“支氣管哮喘”和“慢性阻塞性肺疾病”的IND已于4月初獲批，可直接啟動(dòng)Ⅱ期臨床。HSK31679片2023年6月獲得NASH臨床批件，正在開展國內(nèi)Ⅱ期臨床。Protac藥物HSK29116散、HSK40118片國內(nèi)Ⅰ期臨床推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期，有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)公司創(chuàng)新品種儲(chǔ)備豐富，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力充足。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為4.1億元、5.7億元和7.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為71倍、51倍和38倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。