>> 華西證券-海思科(002653)業(yè)績增速符合預(yù)期，研發(fā)投入持續(xù)增加-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司發(fā)布2023半年報，2023H1實現(xiàn)營收13.7億元（yoy+9.8%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.75億元（yoy+7.5%）；歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤0.68元（ yoy+33.4% ）。單季度看，2023Q2實現(xiàn)收入7.5億元（+8.9%），歸母凈利潤0.46億元（+6.2%）。
2023H1毛利率71.3%（+2.4pct），持續(xù)保持較高毛利水平，歸母凈利率5.5%（-0.1pct），銷售費用率35.5%（-0.1pct），管理費用率13.0%（+0.9pct），研發(fā)費用率15.3%（+0.8pct）,公司費用率穩(wěn)中有增。
半年業(yè)績增速符合預(yù)期，研發(fā)項目穩(wěn)步推進
2023H1公司研發(fā)投入2.09億元（yoy+16.3%），研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重達到15.3%。報告期內(nèi)的在研制劑項目44個，包括創(chuàng)新藥23個（含19個1類新藥、3個2類、1個5.1類），仿制藥20個，醫(yī)療器械1個。主要涉及4個治療領(lǐng)域，消化道及代謝10個、抗腫瘤10個、神經(jīng)系統(tǒng)7個、呼吸系統(tǒng)6個、心腦血管系統(tǒng)7個、其他領(lǐng)域4個。報告期內(nèi)，公司新上市申報項目3個、已獲生產(chǎn)批件5個，新臨床申報項目6個、已獲臨床批件3個，已獲一致性批件3個。
目前公司的商業(yè)化產(chǎn)品及進入臨床階段的1類新藥共有9個，其中環(huán)泊酚已商業(yè)化，在研的篩選階段項目30余項。今年4月，擬用于前列腺癌治療的HSK38008口服制劑新藥臨床申請獲批；長效降糖藥物HSK7653已于今年1月NDA；術(shù)后鎮(zhèn)痛藥物HSK21542于近日遞交NDA，其“慢性腎病瘙癢”適應(yīng)癥臨床Ⅲ期研究順利推進中；糖尿病周圍神經(jīng)痛藥物HSK16149已于2022年10月申報NDA。
環(huán)泊酚注射液持續(xù)放量，拉動整體收入增長
創(chuàng)新藥環(huán)泊酚注射液的銷售同比大幅增加，對半年度業(yè)績有較好拉動，創(chuàng)新藥迎來收獲期。截止2023H1，環(huán)泊酚獲得了多個指南共識推薦，在國內(nèi)進入約2400家醫(yī)院，銷售收入約3.4億元，進院準(zhǔn)入持續(xù)推進。根據(jù)IMS數(shù)據(jù)顯示，截至2023Q1，環(huán)泊酚在靜脈麻醉市場占有率已由2022Q1的2.33%上升到8.39%，其市場占有率已經(jīng)超越中/長鏈丙泊酚，且遠超同期上市的同類其他創(chuàng)新藥。我們預(yù)計2023H2將加快環(huán)泊酚品牌市場滲透，明確ICU重癥領(lǐng)域產(chǎn)品定位，建設(shè)重癥專家體系，加速市場擴容。在美國開展的麻醉藥HSK3486（環(huán)泊酚注射液）的三期臨床試驗正在順利推進，有望未來2年在美國上市。
盈利預(yù)測與投資建議
我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)期公司2023-2025年營業(yè)收入由37.4、45.0、53.6億元調(diào)整為34.9、41.0、48.4億元，同比增長16%、18%、18%；預(yù)期2022-2024年歸母凈利潤由5.0、7.0、8.1億元調(diào)整為3.2、3.9、5.0億元，同比增長16%、22%、27%，EPS由0.45/0.63/0.72元調(diào)整為0.29/0.35/0.45元，對應(yīng)2023年8月19號20.9元/股股價，2023-2025年P(guān)E分別為73/59/47倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
主力品種增速放緩風(fēng)險：產(chǎn)品招標(biāo)降價風(fēng)險；新產(chǎn)品市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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