>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W060)：FSDvsV2X；比亞迪；出海企業(yè)觀點更新；敏實集團-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
V2X與單車智能相互補充，未來新商業(yè)模式有望支撐V2X的推廣。V2X的特點包括：符合中國特色：強大的基建能力為中國特色，也能繼承部分地區(qū)智慧城市建設(shè)的勢能。新的應(yīng)用場景探索：這次試點以城市為單位，大幅增加了數(shù)據(jù)覆蓋范圍，有利于驗證方案中多種新功能的實際商業(yè)或社會價值。是單車智能的有效補充：單車類比個體智慧，但V2X可以等效于中央大腦。中央大腦因為有著上帝視角，可以有效彌補個體決策中的缺陷。
我們認(rèn)為，V2X投資思路聚焦于車、路、云三方面。具體投資環(huán)節(jié)建議關(guān)注：車端通訊設(shè)備：車載V2X通信終端，5GT-BOX等感知和通訊模塊。車聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：隨著車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及路側(cè)智能感知系統(tǒng)。車聯(lián)網(wǎng)平臺與服務(wù)：車聯(lián)網(wǎng)平臺提供數(shù)據(jù)收集、處理和分析服務(wù)。車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)軟件與應(yīng)用開發(fā)：車聯(lián)網(wǎng)需要大量的軟件支持，為軟件開發(fā)商提供了廣闊的市場。
比亞迪未來成長的增量將來自海外產(chǎn)能的正式落地及后續(xù)生產(chǎn)模式的復(fù)制。我們預(yù)計，比亞迪Q2銷量為100萬輛左右，單車盈利為7500-8000元，疊加比亞迪電子及非經(jīng)營性損益，預(yù)計Q2歸母凈利潤為80-85億。而長期看公司的成長空間，其核心在于明后年海外產(chǎn)能擴張的確定性?，F(xiàn)階段比亞迪海外產(chǎn)能規(guī)劃約在100萬輛，但一旦產(chǎn)能出海模式跑通，后續(xù)將是工廠復(fù)制和產(chǎn)品輸出的過程，打開其長期成長的空間，有望對標(biāo)豐田的全球布局。
汽車零部件板塊全球化進程或許需要變換思路，成熟的海外先驅(qū)或能把握窗口期。在海外布局成熟的企業(yè)的優(yōu)勢在于①海外已經(jīng)實現(xiàn)盈利，并且均為國際大客戶，原有業(yè)務(wù)穩(wěn)定；②對當(dāng)?shù)氐恼P(guān)系、文化、人員培養(yǎng)都有充分經(jīng)驗；③比外資供應(yīng)商擁有更好的成本管理能力和服務(wù)效率；④現(xiàn)成的工廠無需過度擔(dān)心海運或關(guān)稅等。以上，再疊加海外疫情后銷量也有回暖，我們認(rèn)為可以重視海外布局已經(jīng)成熟，估值相對較低的企業(yè)，如敏實集團、福耀玻璃、岱美股份、均勝電子、中鼎集團。
敏實集團大單品拓展超預(yù)期，營收進入新增長態(tài)勢。增速主要來自于兩大類：①以電池盒為主的底盤模塊化解決方案，及延展出前后副車架、縱梁、防撞梁等產(chǎn)品；②智能集成外飾。隨著大單品放量以及客戶的擴張，預(yù)計公司收入增長有望持續(xù)。同時公司也是潛在高分紅標(biāo)的。公司當(dāng)前估值為歷史底部位置，是被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建議關(guān)注。
投資分析意見：結(jié)合今年乘用車銷量相對穩(wěn)定+自主市占率持續(xù)提高,同時商用車復(fù)蘇通道+出口預(yù)期，推薦3條主線：①政策重點關(guān)注“以舊換新”，以及低估值穩(wěn)健經(jīng)營性企業(yè)，比亞迪、吉利、長城；濰柴、重汽。②具備核心客戶，業(yè)績有強兌現(xiàn)度的零部件企業(yè)，建議關(guān)注星宇、松原、新泉、銀輪、川環(huán)等。③AI驅(qū)動下的機器人、智能車板塊和小米汽車發(fā)布后超預(yù)期潛力，建議關(guān)注賽力斯、江淮、滬光股份等華為鏈、小鵬汽車、理想汽車、德賽西威、小米集團、無錫振華等。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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