>> 開源證券-招商蛇口(001979)公司信息更新報告：銷售拿地規(guī)模下滑，擬發(fā)行租賃房REITs盤活資產(chǎn)-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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銷售拿地規(guī)模下滑，擬發(fā)行租賃房REITs盤活資產(chǎn)，維持“買入”評級
招商蛇口發(fā)布2024年5月經(jīng)營簡報，受銷售市場低迷影響，公司前五月銷售規(guī)模下降。公司拿地聚焦核心城市，可售貨源較充足，融資渠道暢通，擬發(fā)行租賃住房REITs盤活資產(chǎn)，看好未來市占率持續(xù)提升。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為80.4、94.8、108.3億元，EPS為0.89、1.05、1.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為11.3、9.6、8.4倍，維持“買入”評級。
單月銷售降幅收窄，銷售排名位居第五
2024年5月公司實現(xiàn)簽約銷售面積79.3萬平方米，同比下降29.1%；實現(xiàn)簽約銷售金額190.2億元，同比下降28.6%，環(huán)比提升2.1%，銷售降幅有所收窄。1-5月公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積336.9萬平方米，同比下降39.1%；累計實現(xiàn)簽約銷售金額778.5億元，同比下降43.1%，在克而瑞全口徑銷售榜單排名第五；累計銷售均價23106元/平米，同比下降6.5%。
單月拿地2宗，投資強度下降
公司2024年投資策略是區(qū)域聚焦和城市深耕，關(guān)注強心30城，進一步聚焦核心10城。2024年5月公司獲取廣州黃埔區(qū)項目和三亞深?？萍汲琼椖?，總計容建面21.7萬方，總地價43.4億元，權(quán)益地價13.6億元，權(quán)益比例31.4%。1-5月公司獲取7宗地塊，分別位于上海、廣州、成都等一二線城市，計容建面80.1萬方，總地價146.1億元，同比下降53.5%，拿地金額權(quán)益比68.4%（2023全年76.5%），拿地強度18.8%（2023全年38.6%）。
融資渠道暢通，擬發(fā)行租賃住房REITs
公司2023全年新增公開市場融資324.3億元，全年綜合資金成本3.47%，較2023年初降低42BP。2024年1-5月公司發(fā)行4筆超短融共47億元，票面利率不超過2.52%，融資渠道暢通。公司響應(yīng)“租售并舉”戰(zhàn)略，擬通過子公司招商公寓申報發(fā)行租賃住房REITs，兩個底層資產(chǎn)為深圳南山蛇口自貿(mào)區(qū)內(nèi)的壹棧項目，已分別投入運營超4年和8年，2023年度平均出租率達92%和98%。我們認為本次REITs申報有利于盤活公司資產(chǎn)，進一步拓寬融資渠道，增強持續(xù)經(jīng)營能力。
風(fēng)險提示：市場恢復(fù)不及預(yù)期、房價調(diào)控超預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)運營不及預(yù)期。
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