>> 信達(dá)證券-社零行業(yè)專題系列之五：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境助推、行業(yè)成長需求驅(qū)動，酒店開啟第二輪出海-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
大?。?/td>
| 1395KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉嘉仁,王越 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境助推、行業(yè)成長需求驅(qū)動，酒店開啟新一輪海外布局。1）宏觀角度，全球化的浪潮和國家發(fā)展戰(zhàn)略的需求為本土酒店出海提供了有利條件。今年政府工作報告提出，擴(kuò)大高水平對外開放，促進(jìn)互利共贏。政府也積極頒布政策措施，如簡化出口手續(xù)、提供減稅退稅優(yōu)惠等，助力企業(yè)走好“海外路”。2）國內(nèi)酒店市場競爭環(huán)境變化，出海謀求第二增長曲線。亞洲旅宿大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021到2022年新增酒店物業(yè)占比為10%，而存量酒店市場改造占比將達(dá)到58%，一、二線城市優(yōu)質(zhì)酒店物業(yè)難尋。在國內(nèi)酒店競爭紅海背景下，投資海外市場有望為本土酒店創(chuàng)造更大的增量空間。3）跨境旅游釋放活力，本土酒店品牌承接需求。去年以來，隨著多國簽證利好政策出臺和國際航班恢復(fù)，跨境旅游市場穩(wěn)定復(fù)蘇向好?！吨袊鼍陈糜伟l(fā)展年度報告（2023-2024）》顯示，2023年出境旅游人數(shù)超8700萬人次，預(yù)測2024年出境旅游人數(shù)為1.30億人次。攜程數(shù)據(jù)顯示，端午假期出境游酒店搜索熱度較2019年同期已經(jīng)上漲50%?！?024年上半年中國入境旅游市場景氣報告》預(yù)測入境游市場正在持續(xù)回暖并處于加速恢復(fù)中。入境游可以提升國內(nèi)品牌知名度，出境游則為本土酒店品牌布局海外熱門旅游市場提供土壤。
上一輪的出海試水經(jīng)驗(yàn)之后，此次酒店出海具有新趨勢：1）合作、加盟等輕資產(chǎn)模式成為首選，以吸取大手筆的投并購造成現(xiàn)金壓力的經(jīng)驗(yàn)，避免因不抵壓力而出售資產(chǎn)。2）綜合市場競爭和發(fā)展?jié)摿?，出海目的地?yōu)選東南亞國家和一帶一路地區(qū)。3）新時期酒店的產(chǎn)品力和品牌力仍然是核心，海外布局對酒店的要求已逐漸滲透到經(jīng)營層面，包括數(shù)字化體系、會員系統(tǒng)、團(tuán)隊打造等方方面面，錦江、華住等頭部酒店集團(tuán)通過對并購資源進(jìn)行深度整合，針對海外市場實(shí)際需求做好調(diào)整，有望在百舸爭流中實(shí)現(xiàn)集團(tuán)和品牌的雙重國際化。
投資建議：華住集團(tuán)：受益于海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇及成本控制措施，2023年華住DH已實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA為正。2024年公司將推進(jìn)海外業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，并著力探索亞太及中東地區(qū)的增量機(jī)會；中長期看，公司有望憑借強(qiáng)品牌力、精細(xì)化運(yùn)營能力和全球會員體系，在國際化探索當(dāng)中拔得頭籌。錦江酒店：海外業(yè)務(wù)若剔除費(fèi)用端影響，經(jīng)營層面已扭虧為盈，后續(xù)將著力推動債務(wù)重整以實(shí)現(xiàn)2026年業(yè)績扭虧目標(biāo)，戰(zhàn)略層面將聚焦西歐國家市場，出售邊緣國家酒店資產(chǎn)，致力于存量酒店盈利提升。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，公共衛(wèi)生事件風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。
|
|
