>> 財通證券-兆易創(chuàng)新(603986)各產(chǎn)品線邊際改善，端側(cè)AI引領(lǐng)容量高需求-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
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事件：6/11日凌晨，WWDC 2024上蘋果發(fā)布Apple Intelligence，系統(tǒng)+應(yīng)用級AI為端側(cè)的發(fā)展拉開序幕。
端側(cè)AI創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)鏈迎新一輪發(fā)展機遇：Apple Intelligence基于蘋果內(nèi)置的大語言模型，通過理解自然語言來執(zhí)行用戶的語音或文字指令。蘋果AI能力幾乎覆蓋了所有重要的原生應(yīng)用并讓彼此跨應(yīng)用關(guān)聯(lián)。同時，蘋果將接入GPT-4o支持下的ChatGPT，用戶無需關(guān)聯(lián)賬戶即可免費使用。WWDC所呈現(xiàn)的軟件更新一定程度上體現(xiàn)了其在端側(cè)上AI的重視。此外，在近期Computex2024上，英偉達推出了GeForce RTX技術(shù)，支持在全新GeForce RTXAI筆記本電腦上運行G-Assist AI助手及NVIDIAACE數(shù)字人生成式AI等內(nèi)容；AMD公布了第5代架構(gòu)Zen5的CPU細(xì)分產(chǎn)品線，覆蓋從臺式機到AIPC、從游戲到服務(wù)器等應(yīng)用領(lǐng)域，并推出了NPU和GPU解決方案；高通則在演講中展示了Copilot+PC的強大功能。端側(cè)AI仍在密集催化，AI終端是商業(yè)化落地有效途徑。隨著系統(tǒng)越來越復(fù)雜，代碼存儲量會提升，疊加AI手機、AIPC等換機需求提升，間接對如NOR等存儲的量價有所拉動。
各產(chǎn)品線觸底回升，長期增長空間仍可觀：2023年主流存儲產(chǎn)品需求不振、價格大幅下降，帶動利基存儲產(chǎn)品價格大幅下降。隨著服務(wù)器和手機市場等的回暖，業(yè)內(nèi)大廠商將部分產(chǎn)能向HBM和DDR5等轉(zhuǎn)移，帶來其晶圓價值量的提升，經(jīng)過1-2個季度的傳導(dǎo)漲價外溢到小容量和利基存儲產(chǎn)品上。在2024Q1利基DRAM價格已經(jīng)實現(xiàn)溫和上漲，SLCNAND價格亦有溫和上漲趨勢。公司擬以自有資金15億元人民幣參與長鑫科技新一輪融資，有利于加深雙方戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升DRAM市場份額，進一步打開市場空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入73.09/91.90/109.51億元，歸母凈利潤10.69/15.86/22.12億元。對應(yīng)PE分別為48.61/32.76/23.49倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期
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