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事件：根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2024年5月，CPI同比為0.3%，上月為0.3%；5月PPI同比為1.4%，上月為-2.5%。
　　基本觀點：
　　5月CPI同比上漲0.3%，連續(xù)4個月保持正增長，漲幅與上月持平，基本符合市場預期。其中，豬肉、鮮果等價格走高帶動食品CPI同比降幅收窄，而汽車“價格戰(zhàn)”加劇導致扣除能源的工業(yè)消費品價格漲幅回落，兩者形成對沖效應，加之當月服務價格漲幅未發(fā)生變化，共同推動5月CPI同比保持不變。整體上看，5月CPI同比仍延續(xù)低位，背后的主要原因是消費需求不振，下一步宏觀政策在促消費方面有較大空間。展望未來，近期受產(chǎn)能壓縮影響，豬肉價格正在快速上漲，估計6月豬肉價格同比漲幅有望顯著擴大至兩位數(shù)，但可持續(xù)性有待觀察。我們預計，在整體消費需求不旺的局面難有明顯變化的背景下，預計6月CPI同比將繼續(xù)處在0.3%左右。
　　PPI方面，主要受產(chǎn)能壓縮帶動煤炭、鋼鐵、水泥等大宗商品價格轉向小幅上行拉動，5月PPI環(huán)比上漲，結束了此前連續(xù)六個月的環(huán)比下跌局面，加之去年同期基數(shù)快速下沉，當月PPI同比跌幅大幅收斂。我們預計，6月PPI同比跌幅將收窄至-0.6%左右，三季度同比有望轉正。不過，在房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整階段，工業(yè)品“供強需弱”格局還會持續(xù)一段時間的背景下，下半年PPI同比轉正后仍將處在低位運行狀態(tài)。