>> 國泰君安期貨-棕櫚油：受國際植物油價(jià)格堅(jiān)挺影響，豆油，關(guān)注美豆走勢的影響-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國農(nóng)業(yè)部6月農(nóng)作物供需報(bào)告：USDA下調(diào)2023/24年度美豆壓榨1000萬蒲，從而導(dǎo)致2023/24和2024/25年度美豆期末庫存均上調(diào)1000萬蒲；USDA下調(diào)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.53億噸。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：MPOB發(fā)布5月份馬來西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，雖然5月底的庫存水平符合市場預(yù)期，且?guī)齑娴慕^對水平仍然不高，但是5月馬來棕櫚油產(chǎn)量非常強(qiáng)勁，這強(qiáng)化了2024年馬來棕櫚油產(chǎn)量較2023年回升的預(yù)期；另外，高頻數(shù)據(jù)顯示6月前10日馬來出口大幅回落，似乎驗(yàn)證市場關(guān)于5月馬來搶了印尼的部分出口，6月出口轉(zhuǎn)向印尼的預(yù)期，所以如果產(chǎn)量不出大的問題，馬來6月份累庫預(yù)期將上升。綜合來看，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升，特別是馬來產(chǎn)量的超預(yù)期回升將限制產(chǎn)地棕櫚油的上漲動(dòng)能；但是在其他油料作物交易天氣因素及宏觀情緒推動(dòng)的背景下，棕櫚油價(jià)格預(yù)計(jì)還是有支撐，暫時(shí)維持棕櫚油走勢震蕩的判斷。國內(nèi)棕櫚油采購增加，國內(nèi)棕櫚油階段性去庫基本結(jié)束，6、7月有小幅累庫可能，繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口利潤及國內(nèi)7-9月船期的買船情況，關(guān)注國內(nèi)棕櫚油的消費(fèi)情況。
豆油：管理基金在CBOT大豆上的凈持倉目前中性，美豆新作的播種仍然順利，且中西部主產(chǎn)區(qū)的天氣情況比較理想，從自身基本面來看CBOT大豆上漲的動(dòng)能不足，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長狀況。美豆目前的天氣狀況無法推動(dòng)CBOT大豆和國內(nèi)豆油大漲。巴西關(guān)稅調(diào)整的擔(dān)憂推動(dòng)南美豆油貼水上漲，但是對CBOT豆油的提振有限，建議關(guān)注這一情況的發(fā)展。國內(nèi)5-7月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油庫存將會(huì)小幅上升，不過市場擔(dān)憂豆粕可能脹庫將導(dǎo)致大豆壓榨量受限，從而影響豆油供應(yīng)，關(guān)注國內(nèi)豆油庫存情況。
菜油：市場關(guān)注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄烏菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽播種，歐盟統(tǒng)計(jì)局下調(diào)歐菜籽產(chǎn)量至1909萬噸（環(huán)比下調(diào)31萬噸，降幅低于市場預(yù)期）；加菜籽播種目前看基本正常；俄烏的菜籽前期受到一定的天氣影響，關(guān)注USDA在6月報(bào)告中對俄烏菜籽產(chǎn)量的最新評估。最近一周國際菜籽價(jià)格持續(xù)回落，對國內(nèi)菜油的支撐減弱，繼續(xù)關(guān)注幾個(gè)菜籽主產(chǎn)國的天氣情況。從國內(nèi)的供需情況來看，菜油的上漲缺乏上漲動(dòng)能，因?yàn)閲鴥?nèi)菜籽開始集中到港，菜籽壓榨量明顯上升，而菜油消費(fèi)因性價(jià)比下降而萎靡，預(yù)計(jì)菜油將繼續(xù)累庫。
國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國供需雙旺，市場擔(dān)憂的去年干旱對產(chǎn)量的影響目前仍未顯現(xiàn)，產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)期；美豆的播種進(jìn)度正常且產(chǎn)區(qū)天氣良好；菜籽的主要生產(chǎn)國的天氣因素沒有出現(xiàn)進(jìn)一步的惡化。從基本面角度目前看不到油脂繼續(xù)大漲的驅(qū)動(dòng)，但是，從時(shí)間點(diǎn)來說，美豆、加菜籽、黑海菜葵今年的產(chǎn)量都還不確定，從原料端來說短期也沒有新的利空，所以油脂價(jià)格大跌暫時(shí)也看不到，總體來看預(yù)計(jì)油脂仍然偏震蕩運(yùn)行，建議按照震蕩思路操作
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