>> 中郵證券-軟通動(dòng)力(301236)華為核心合作伙伴，收購(gòu)?fù)健叭缁⑻硪怼?240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
孫業(yè)亮,丁子惠 |
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中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)使能者，創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)
公司成立于2005年，是中國(guó)數(shù)字技術(shù)服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)廠商，擁有堅(jiān)實(shí)的高質(zhì)量客戶(hù)基礎(chǔ)、全棧的數(shù)字技術(shù)服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵戰(zhàn)略新興行業(yè)的覆蓋，完成了在中國(guó)主要城市和海外重點(diǎn)區(qū)域的完整布局，形成了在數(shù)字技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司注重創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，已建設(shè)30個(gè)能力中心，擁有1個(gè)國(guó)家級(jí)工程實(shí)驗(yàn)室，6個(gè)省市政府認(rèn)定的工程、技術(shù)實(shí)驗(yàn)室及研發(fā)中心，1個(gè)博士后科研工作站，50+技術(shù)合作伙伴的生態(tài)合作體系，利用多種形式鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，不斷探索前沿技術(shù)的巨大商業(yè)應(yīng)用潛力。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.81億元，同比下降7.97%，歸母凈利潤(rùn)5.34億元，同比下降45.15%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.62億元，同比下降44.89%。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.49億元，較去年同期增長(zhǎng)29.65%，歸母凈利潤(rùn)虧損2.77億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.84億元。主要系公司2024年1月底完成同方計(jì)算機(jī)和同方國(guó)際并購(gòu)，整合初期業(yè)務(wù)融合、組織拉通等成本費(fèi)用增加，并購(gòu)貸款利息支出增加，疊加春節(jié)期間市場(chǎng)需求波動(dòng)、核心大客戶(hù)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及增值稅加計(jì)抵減政策到期等綜合影響所致。
構(gòu)建新發(fā)展模式，賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)智化
公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，在開(kāi)源鴻蒙方面，子公司鴻湖萬(wàn)聯(lián)打造了業(yè)內(nèi)首個(gè)具備跨指令集的操作系統(tǒng)SwanLink0s，發(fā)布了全棧自主技術(shù)卡口解決方案，與多家龍頭企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，在煤礦、電力等行業(yè)成功商業(yè)化;在開(kāi)源歐拉方面，軟通動(dòng)力企業(yè)版服務(wù)器操作系統(tǒng)天鶴0S(iSSE0S)完成與主流國(guó)產(chǎn)服務(wù)器CPU/數(shù)據(jù)庫(kù)/中間件廠商的兼容性適配，發(fā)布一站式服務(wù)工具鏈和運(yùn)維平臺(tái)工具，成功中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)“云智能中心2023-2024年省專(zhuān)公司操作系統(tǒng)遷移技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目”的第二標(biāo)段;在開(kāi)源高斯方面，公司自研基于openGauss內(nèi)核的數(shù)據(jù)庫(kù)商業(yè)發(fā)行版天鶴DB(iSSEDB)，推出天鶴多數(shù)據(jù)庫(kù)管理平臺(tái)等產(chǎn)品和基于天鶴數(shù)據(jù)庫(kù)的保險(xiǎn)、資金管理等多個(gè)聯(lián)合解決方案；在中間件方面公司的天鶴圖形框架開(kāi)發(fā)平臺(tái)在能源行業(yè)成功落地;在AI及大模型層面，公司發(fā)布“軟通天璇2.0MaaS平臺(tái)”，在銀行保險(xiǎn)、零售、通用管理等多個(gè)垂直領(lǐng)域賦能企業(yè)智能化創(chuàng)新；在企業(yè)管理軟件領(lǐng)域，公司自主產(chǎn)權(quán)的數(shù)智財(cái)資和司庫(kù)產(chǎn)品戰(zhàn)略級(jí)客戶(hù)數(shù)量持續(xù)增加，央國(guó)企客戶(hù)訂單實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；在企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)智化領(lǐng)域，財(cái)務(wù)公司行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升，戰(zhàn)略級(jí)客戶(hù)數(shù)量有所增加，訂單實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與系統(tǒng)集成層面，公司具備了從硬件、算力基礎(chǔ)、模型算法底座到AI平臺(tái)應(yīng)用的一棧式服務(wù)能力，公司依托鯤鵬/昇騰以及國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)布一體機(jī)系列產(chǎn)品為多家央國(guó)企客戶(hù)成功完成數(shù)字化云底座建設(shè)，基于昇騰AI的訓(xùn)推一體化平臺(tái)在科研院校、機(jī)場(chǎng)監(jiān)管中心等多應(yīng)用場(chǎng)景落地
華為重要合作伙伴，全力擁抱鴻蒙生態(tài)
公司是華為的重要合作伙伴、首批HUAWEIHiLink軟件服務(wù)商，積極參與鴻蒙生態(tài)建設(shè)，曾榮獲“鴻蒙使能貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，在鴻蒙系統(tǒng)研發(fā)和硬件生態(tài)打造方面擁有寶貴的經(jīng)驗(yàn)。公司長(zhǎng)期以來(lái)與華為及伙伴攜手擁抱鴻蒙智聯(lián)生態(tài)"1+8+N"的核心發(fā)展戰(zhàn)略，共同促進(jìn)鴻蒙智聯(lián)生態(tài)繁榮。截至2024年3月，軟通動(dòng)力已與各行業(yè)400余家設(shè)備廠商建立了生態(tài)合作，幫助1100余款產(chǎn)品接入鴻蒙智聯(lián)生態(tài)，其中有600余款產(chǎn)品獲得鴻蒙智聯(lián)生態(tài)產(chǎn)品認(rèn)證，位居行業(yè)領(lǐng)先地位。
同時(shí)公司已經(jīng)正式啟動(dòng)鯤鵬原生開(kāi)發(fā)合作，未來(lái)將基于鯤鵬硬件底座openEuler、開(kāi)發(fā)套件Kunpeng DevKit、應(yīng)用使能套件Kunpeng BoostKit開(kāi)展面向金融、電力能源、醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域的原生應(yīng)用開(kāi)發(fā)，并持續(xù)發(fā)布性能更優(yōu)的鯤鵬商用軟件版本，打造鯤鵬原生應(yīng)用開(kāi)發(fā)合作樣板。
收購(gòu)?fù)教嵘布芰?，中?biāo)信創(chuàng)項(xiàng)目
通過(guò)收購(gòu)?fù)接?jì)算機(jī)100%、同方國(guó)際100%、成都智慧51%的股權(quán)，公司具備了面向客戶(hù)的“軟硬體”的全棧數(shù)字技術(shù)服務(wù)能力，更好地為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。5月14日，軟通計(jì)算(同方計(jì)算機(jī))在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，成功拿下本期中央國(guó)家機(jī)關(guān)2024年度臺(tái)式計(jì)算機(jī)批量集中采購(gòu)項(xiàng)目中的最大份額。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2024-2026年的EPS分別為0.89、1.10、1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為44.25、35.80、30.34倍。公司為華為核心合作伙伴，受益于鴻蒙&歐拉等生態(tài)建設(shè)；公司收購(gòu)?fù)接?jì)算機(jī)，完善了公司硬件能力，軟件硬件齊頭并進(jìn)，業(yè)績(jī)有望邁入新階段。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游客戶(hù)需求擴(kuò)張不及預(yù)期;政策推動(dòng)存在波動(dòng)性;產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期
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