>> 國泰君安期貨-鋅：短期跟隨宏觀，偏承壓運(yùn)行-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
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單邊：短期或承壓運(yùn)行，下方關(guān)注供應(yīng)端矛盾支撐。
邏輯：供應(yīng)方面，加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)，傳導(dǎo)至冶煉端開工率持續(xù)偏低。海外因煉廠產(chǎn)能恢復(fù)，對礦的爭奪能力較強(qiáng)，港口庫存降至低位。國內(nèi)煉廠面臨低進(jìn)口TC的局面，進(jìn)口礦冶煉的虧損相對較大。國內(nèi)1-5月鋅產(chǎn)量同比負(fù)增，從6月煉廠排產(chǎn)預(yù)期來看，內(nèi)蒙古和湖南等冶煉廠仍有檢修計劃，或延續(xù)較低的產(chǎn)能利用率運(yùn)行。
需求方面，消費(fèi)端逐步接近淡季，下游開工率增減有異，但整體有所承壓。鍍鋅板塊，近期鐵塔大規(guī)模招標(biāo)，訂單帶來支撐，鍍鋅板塊開工率環(huán)比回升。鋅合金板塊，消費(fèi)即將步入淡季，氧化鋅訂單受到鋼胎開工有所下滑的影響而走弱。因此，下游整體補(bǔ)庫空間或存在收縮預(yù)期。
供需平衡方面，社庫表現(xiàn)為去庫，主因鋅價下跌帶動部分下游企業(yè)逢低點價提貨，企業(yè)原材料庫存增加。短期宏觀氛圍降溫，鋅價或偏承壓運(yùn)行，向下尋找支撐。不過，供應(yīng)端偏緊問題仍未得到顯著緩解，關(guān)注宏觀風(fēng)險緩釋后礦端的托底。此外，此番下跌行情中LME彈性更大，滬倫比值已然得到修復(fù)，基本面或難支撐更進(jìn)一步打開進(jìn)口窗口，內(nèi)外反套止盈后再重新觀察入場機(jī)會。
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