>> 華西證券-教育行業(yè)周報：繼續(xù)推薦中國東方教育底部機會-240615
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1312KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
唐爽爽 |
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本周觀點
本周2024年高考已落下帷幕，各地陸續(xù)進入高考閱卷階段。根據(jù)各地教育考試院，日前北京、天津、上海、江蘇、浙江等部分省市公布了高考查分時間，多地預計于6月25日左右出榜，并將于7月初到8月中旬開展招生錄取工作。
本周繼續(xù)推薦中國東方教育的底部機會，預計中報有望超預期。我們分析，中國東方教育此前業(yè)績承壓，主要由于：（1）疫情影響長期生招生，而疫后雖然招生恢復，但長期生仍需消化2年以上；（2）公辦升學取向的競爭壓力；（3）銷售費用剛性；（4）19年上市后高舉高打，做地縣級下沉擴校，形成虧損，23年關閉虧損學校虧損影響。我們分析：1）短期來看，24年公司存在較大控費空間有望帶動期間費用率下降，主要在于：（1）公司近幾年員工數(shù)逐步優(yōu)化呈下降趨勢，員工成本有望持平，往年每年+6%；（2）租金下降；（3）廣告費用存在下降空間，因此24年利潤端彈性更大。2）中期來看，占比50%+的新東方公辦競爭壓力最難時期已過，新華電腦推出四新雙高人才培養(yǎng)計劃，萬通汽車有望維持較快增長，歐米奇繼續(xù)減虧（22/23年虧損8000/4000萬元，我們預計今年虧損持續(xù)縮減），美業(yè)模型有望跑通、收入有望維持翻倍增長。3）長期來看，區(qū)域中心建設疊加技師學院牌照獲取有望拉長學制，形成新的增長點，維持買入評級。
投資建議：我們分析，教育政策相對見底，是較為確定的投資方向之一，美股新東方、好未來也有望帶來映射機會，職業(yè)教育、科技教育也是中長期最利好的方向。繼續(xù)推薦學大教育、科德教育、盛通股份；受益標的：新東方、好未來、高途教育；豆神教育、昂立教育、思考樂教育、卓越教育、天立國際控股、凱文教育。
行情回顧：本周漲跌幅高于大盤3.15PCT
本周，中信教育上漲2.54%，上證指數(shù)下跌0.61%，高于大盤3.15PCT。2024年截至目前，中信教育指數(shù)下跌30.14%，上證指數(shù)上漲1.94%，低于大盤32.1PCT。
新聞摘要：
教育部等多部門發(fā)布今年起在六所部屬師范大學實施本研銜接師范生公費教育；教育部出臺《教育領域支持福建建設兩岸融合發(fā)展示范區(qū)的若干措施》；教育部、國家文物局發(fā)布持續(xù)提升職業(yè)學校文物相關專業(yè)辦學水平和培養(yǎng)質(zhì)量。
風險提示
教育行業(yè)政策變動風險：教育行業(yè)政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數(shù)不達預期風險：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢弱化等使招生困難。
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