>> 華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報：美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期推遲降息期望，歐美貨幣政策分化，金屬市場全線下跌-240609
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
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報告摘要:
貴金屬：美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期推遲降息期望，金銀承壓回落，關(guān)注下周公布的CPI數(shù)據(jù)
本周COMEX黃金下跌1.56%至2,311.10美元/盎司，COMEX白銀下跌4.21%至29.27美元/盎司。SHFE黃金上漲0.98%至562.30元/克，SHFE白銀下跌0.13%至8,221.00元/千克。
本周NYMEX鉑價格下跌7.09%至970.40美元/盎司，上海金交所鉑金價格下跌1.77%至245.93元/克。NYMEX鈀價格下跌0.33%至918.00美元/盎司，我國鈀價格下跌2.17%至247.50元/克。
本周金銀比較上周上漲2.76%至78.96。本周SPDR黃金ETF持倉增加111,017.67金衡盎司，SLV白銀ETF持倉增加7,366,561.90盎司。
6月3日周一，Markit制造業(yè)PMI顯示，美國5月Markit制造業(yè)PMI終值51.3，預(yù)期50.9，初值50.9。這與當日稍后公布的ISM制造業(yè)PMI形成一定反差，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，為三個月來最低，不及預(yù)期的49.6，4月前值為49.2。目前僅3月制造業(yè)指數(shù)突破50大關(guān)，達到50.3，此后的4-5月又陷入收縮，美國制造業(yè)的復(fù)蘇之路仍然顛簸。
6月4日周二，美國勞工統(tǒng)計局周二發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查（JOLTS)報告顯示，4月份職位空缺數(shù)量的下降超出了預(yù)期，職位空缺數(shù)減少至805.9萬個，較3月底減少了29.6萬個，這是自2021年2月以來的最低水平，意味著企業(yè)招聘需求降低，反映勞動力市場出現(xiàn)放緩跡象。
6月5日周三，美國ADP研究機構(gòu)公布報告顯示，5月民間企業(yè)就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后增加15.2萬人，創(chuàng)3個月來新低水準，遠低經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的17.3萬人，也不及4月向下修正后的18.8萬人。繼美國4日公布數(shù)據(jù)顯示4月就業(yè)職缺減少后，5月ADP報告也顯示新增就業(yè)人數(shù)遠不及市場預(yù)期且前值也遭下修，兩份報告均顯示美國就業(yè)市場降溫跡象。
同日，加拿大央行降息25個基點，從5%降至4.75%，成為首個降息的G7國家，開啟寬松周期，全球降息潮進一步加快。
6月6日周四，繼加拿大之后，歐洲央行公布最新利率決議，宣布降息25個基點。這是歐洲央行自2019年以來首次降息，標志著其正式加入率先降息的全球主要央行陣營之中，歐美央行的貨幣政策出現(xiàn)明顯分化。
6月7日周五，市場迎來了期待已久的5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口增長27.2萬人，高于媒體此前調(diào)查的所有分析師的預(yù)期（12萬-25.8萬人），大幅高于共識預(yù)期的18萬人，同時較前值17.5萬人（下修為16.5萬人）大幅反彈。主要系以醫(yī)療保健、政府、休閑和酒店、專業(yè)、科學(xué)、技術(shù)服務(wù)行業(yè)為首的幾個行業(yè)的就業(yè)繼續(xù)呈上升趨勢。其中私營部門就業(yè)人數(shù)增長22.9萬(市場預(yù)期增長17萬)，平均時薪環(huán)比增長0.4%(市場預(yù)期增長0.3%)，而每周工作時間保持在34.3小時。然而，在家庭調(diào)查方面有明顯的疲軟，因為失業(yè)率從3.9%上升到4.0%，這要歸因于其就業(yè)衡量指標下降了40.8萬人。
周五美國公布的五月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強于預(yù)期，與本周早些時候美國就業(yè)市場公布的一系列數(shù)據(jù)都指向就業(yè)市場已出現(xiàn)降溫趨勢出現(xiàn)差異，并且非農(nóng)就業(yè)的企業(yè)調(diào)查和家庭調(diào)查之間也存在巨大差異，前者激增27.2萬人，而后者則大幅下降了40.8萬人。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，所有就業(yè)崗位中，有23.1萬個來自“出生/死亡調(diào)整”(Birth/Death adjustment)模型，也就是根據(jù)新企業(yè)成立的估算值，而并非統(tǒng)計值，用以調(diào)整就業(yè)總?cè)藬?shù)，是否能跟上市場真實情況尚未可知。我們認為美國就業(yè)市場降溫、消費者支出下降以及通脹放緩等支持美聯(lián)儲下半年降息的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，確實需要持續(xù)一致的高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)做支撐，而非近期發(fā)布的好壞參半、令市場預(yù)期偏混亂的經(jīng)濟指標，這也難以令美聯(lián)儲能夠快速做出降息判斷。
鑒于周五的這份強勁的報告，下周公布的CPI數(shù)據(jù)將成為人們關(guān)注的焦點。隨著市場參與者試圖預(yù)測美聯(lián)儲調(diào)整利率的時機，所有人的目光都將繼續(xù)關(guān)注通脹數(shù)據(jù)。同時，下周美聯(lián)儲政策制定委員會將于周三結(jié)束為期兩天的會議，市場并未期望美聯(lián)儲會對貨幣政策做出任何改變，但下周聯(lián)邦公開市場委員會的會議可能會揭示央行何時可能降低利率。根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具，9月份降息的可能性僅為47%，而就業(yè)報告發(fā)布前的可能性為55%。
周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，國際貴金屬市場價格大幅下跌，具體來看，COMEX黃金跌3.34%，報2311.1美元/盎司，倫敦金現(xiàn)報2293.510美元/盎司，跌3.45%。同時，COMEX白銀跌6.69%，報29.270美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)報29.170美元/盎司，跌6.80%。同時也帶動金屬市場價格普遍大幅下跌，具體來看，COMEX銅跌4.94%，報4.447美元/磅，倫敦銅報9748.5美元/噸，跌3.95%，倫敦鋅報2772美元/噸，跌4.74%，倫敦錫報31205美元/噸，跌3.08%，倫敦鋁報2576美元/噸，跌2.7%，倫敦鉛報2192美元/噸，跌2.21%，倫敦鎳報18190美元/噸，跌1.84%。
此次金屬市場的大幅波動，反映了市場對美聯(lián)儲政策變化的敏感性，在重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之際，市場的反應(yīng)往往更為劇烈。我們認為美聯(lián)儲寬松政策的預(yù)期雖遲但將至，重點關(guān)注下周關(guān)鍵通脹
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