>> 國泰君安期貨-原油：6月筑底，三季度反彈-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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WTI 7月原油期貨收跌0.17美元/桶，跌幅0.22%，報78.45美元/桶；布倫特8月原油期貨收跌0.13美元/桶，跌幅0.16%，報82.62美元/桶；SC2407原油期貨收跌1.10元/桶，跌幅0.18%，報605.40元/桶。
1、洲際交易所（ICE）：上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加26008手合約至71686手合約。
2、貝克休斯：美國石油和鉆井數(shù)量降至2022年1月以來最低水平。
3、美國至6月14日當周石油鉆井總數(shù)(口)：前值492預期--公布488。
4、美國5月進口物價指數(shù)月率：前值0.90%預期0.1%公布-0.4%。
5、俄媒：俄羅斯可能再次限制柴油出口
6、據(jù)俄羅斯《新聞報》：俄羅斯可能再次限制柴油出口。
7、美國國務院：如果伊朗繼續(xù)不與國際原子能機構(gòu)合作，我們將繼續(xù)與伙伴和盟友密切協(xié)調(diào)，并準備繼續(xù)加大對伊朗的壓力。
8、歐佩克秘書長周四表示，該組織在長期預測中認為石油需求不會達到頂峰，預計到2045年石油需求將增長到1.16億桶/日，甚至可能更高。國際能源署(IEA)周三在一份報告中稱，該機構(gòu)認為石油需求將提前在2029年達到峰值，達到約1.06億桶/日的水平，此前預計為2030年見頂。歐佩克秘書長阿爾蓋斯撰文稱，IEA的報告是“危險的評論，尤其是對消費者而言，只會導致潛在的前所未有的能源價格波動”。蓋斯說，類似的說法此前已被證明是錯誤的，例如IEA曾預計汽油需求在2019年達到峰值，或煤炭需求在2014年達到峰值。
9、EIA報告：06月07日當周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加33.9萬桶至3.705億桶，增幅0.09%。
10、美國至6月7日當周EIA汽油庫存增幅錄得2024年1月19日當周以來最大。
11、美國至6月7日當周國內(nèi)原油產(chǎn)量增幅錄得2024年2月2日當周以來最大，國內(nèi)原油產(chǎn)量為2024年3月1日當周以來最高。
12、EIA報告：除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加373.0萬桶至4.6億桶，增幅0.82%。06月07日當周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10.0萬桶至1320.0萬桶/日。06月07日當周美國原油出口減少131.3萬桶/日至318.8萬桶/日。06月07日當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進口830.4萬桶/日，較前一周增加124.6萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應量為1978.6萬桶/日，較去年同期減少0.79%。
【趨勢強度】
原油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
過去一周，內(nèi)外盤油價持續(xù)反彈。俄羅斯重申補償減產(chǎn)，強化三季度減產(chǎn)利好。從基本面看，我們認為對后市油價不宜過度悲觀，6月或是筑底階段，Brent在75-80美元/桶區(qū)間完成震蕩筑底后（目前尚未確認）或于三季度開啟反彈。從現(xiàn)實端看，6月初召開的OPEC+會議絕大部分減產(chǎn)內(nèi)容符合預期，同時對2024年四季度的供應收縮幅度略低于預期，整體看較為中性。這種情況下，我們認為油價未來的交易視角將進一步細化，回歸需求。而在需求側(cè)，油品短期偏弱的格局沒有大反轉(zhuǎn)，繼續(xù)抑全球煉廠采購意愿。過去一周，全球汽油市場依舊疲弱，柴油裂解價差有所反轉(zhuǎn)。海外市場方面，ARA庫存單周上漲27%至113萬噸，帶動歐洲汽油裂解下跌3.07美元至13.43美元/桶，創(chuàng)1月以來最低。但石腦油需求有所反轉(zhuǎn)，ARA地區(qū)庫存下滑6%至48.6萬噸，對Brent貼水小幅收窄至7.37美元/桶。餾分油方面，過去一周萊茵河水位回落，出貨需求邊際好轉(zhuǎn)下ARA柴油庫存下滑，裂解價差上漲3.11美元/桶至22.71美元/桶，但是持續(xù)性存疑。此外，航煤需求也迎來季節(jié)性好轉(zhuǎn)，過去一周上漲3.19美元/桶至22.75美元/桶。在重質(zhì)油品方面，高硫燃料油(HSFO)對8月布倫特原油的貼水收窄7美分/桶至9.36美元/桶，超低硫燃料油對8月Brent的裂解下跌22美分至9.5美元/桶。國內(nèi)市場方面，過去一周整體開工率小幅下滑，補貨剛需邊際好轉(zhuǎn)，整體變化不大。整體看，雖然餾分油裂解有所反彈，但汽油依舊疲弱，給與油價的支撐暫時并不確定。一旦美元走強，短期仍需防范油價二次下跌。當然，理論上油品三季度季節(jié)性旺季需求仍難證偽，建議密切關注后期需求的反轉(zhuǎn)。近期油價波動放大，Brent或再次回到75-80美元/桶之間確認底部。同時，市場或逐步轉(zhuǎn)向油品三季度的季節(jié)性旺季需求（較難證偽）。只要OPEC+比較好地履行減產(chǎn)，疊加美國SPR補庫，油價在三季度大概率迎來一輪反彈行情，Brent三季度有望再次挑戰(zhàn)90美元/桶，建議密切關注OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率。
特別需要注意的是，對于中東地緣風險，不應過度保持僥幸心里。從全年來看，隨時可能再次爆發(fā)新的地緣風險，伊朗、以色列對抗也隨時可能卷土重來。對于下半年的油價，我們暫時也保持樂觀。因此，油價溢價回落節(jié)奏仍需關注，尤其關注以色列方面的軍事回應，詳見我們4月17日晚的“夜話油局”欄目《金油翩翩起舞，中東局勢幾何？——伊朗、以色列軍事實力大解析》。
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