>> 方正證券-博遷新材(605376)公司點評報告：MLCC鎳粉需求復(fù)蘇，銀包銅粉打開盈利新空間-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
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高端納米金屬粉體材料產(chǎn)業(yè)化先驅(qū)，公司一季度利潤大幅改善。公司是全球領(lǐng)先的實現(xiàn)納米級電子專用高端金屬粉體材料規(guī)?；慨a(chǎn)及銷售的企業(yè)。2023年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約6.89億元，同比下降約7.72%，歸母凈利潤約-0.32億元，同比下降約121.05%。2024年一季度公司盈利大幅改善，實現(xiàn)營業(yè)收入約2億元，同比增長約60.33%，環(huán)比增長約1.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.16億元，環(huán)比扭虧為盈，增長約134.50%。
MLCC下游需求復(fù)蘇，公司鎳粉出貨結(jié)構(gòu)改善。2023年消費電子等下游行業(yè)需求逐步復(fù)蘇，車規(guī)級高端MLCC需求增長，公司第一大業(yè)務(wù)鎳粉銷量恢復(fù)提升。公司主要產(chǎn)品材料成本占比約48%，在鎳、銅等原料價格大幅上漲影響下營業(yè)成本提升，2023年整體毛利率表現(xiàn)承壓，利潤短期下調(diào)。2024年一季度公司毛利率較去年有所改善，同比提高2.32%，未來有望隨公司原料套期保值業(yè)務(wù)的開展與鎳粉出貨結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進一步改善。
HJT電池降本潛力與需求廣闊，公司銀包銅粉實現(xiàn)量產(chǎn)。HJT電池具有轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢，有望通過降本增效成為下一代高效電池技術(shù)，使用銀包銅粉降本是HJT降本必經(jīng)之路。公司率先推進國產(chǎn)銀包銅粉向半自動量產(chǎn)線的轉(zhuǎn)化，已建成一條年產(chǎn)能30噸的HJT用銀包銅粉產(chǎn)線，兩條擴建產(chǎn)線均處于自動化設(shè)備改造調(diào)試階段，2023年全年出貨約22.41噸，實現(xiàn)營收約0.55億元，貢獻了約7.97%的營業(yè)收入，成為公司第二大營業(yè)收入來源，未來有望隨HJT需求放量帶動業(yè)績新增長。
大圓柱電池助推硅基負極發(fā)展，公司納米硅粉業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先。國內(nèi)外整車廠和電池廠加速布局大圓柱電池產(chǎn)能，帶動硅基負極需求增長。在性能更佳的硅碳負極路線中，納米硅粉能有效緩解體積膨脹問題制約。公司利用其PVD技術(shù)積累優(yōu)勢，增加研發(fā)投入布局納米硅粉生產(chǎn)，現(xiàn)進入客戶送樣評價階段，未來有望實現(xiàn)量產(chǎn)，為公司打開新的增長空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收10.68/15.91/28.14億元，歸母凈利潤分別為0.95/2.02/2.92億元，EPS分別為0.36/0.77/1.12元，PE為61/29/20倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加?。皇袌鲂枨蟛患邦A(yù)期；原料價格波動風險。
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