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核心觀點(diǎn)：
　　近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤市場(chǎng)總體平穩(wěn)，雙焦價(jià)格小幅回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)6月13日最新報(bào)價(jià)871元/噸，周環(huán)比下跌2元/噸。年度長(zhǎng)協(xié)6月港口5500大卡煤價(jià)為700元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。本周各地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，煤炭市場(chǎng)總體以穩(wěn)為主。近期華北地區(qū)氣溫屢創(chuàng)新高，而南方地區(qū)雨水天氣偏多壓制電煤需求，但本周電廠日耗開(kāi)始提升，預(yù)計(jì)后期隨著氣溫繼續(xù)升高，日耗將繼續(xù)提升，供需或趨于平衡略偏緊，煤價(jià)有望穩(wěn)中上行。焦煤方面，本周國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格延續(xù)小幅回落，而海外澳洲焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，測(cè)算即期進(jìn)口煤價(jià)差倒掛174元/噸。需求端，本周焦炭第2輪提降落地，近期由于終端需求信心仍不足，焦化廠、洗煤廠和貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高。不過(guò)本周鐵水產(chǎn)量止跌回升，短期對(duì)雙焦需求均有支撐。供給端，山西近期生產(chǎn)事故頻發(fā)，產(chǎn)量恢復(fù)相對(duì)偏慢，仍有部分煤礦有停產(chǎn)限產(chǎn)情況。根據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，本周樣本焦煤礦產(chǎn)量較往年同期水平低約9%。綜合來(lái)看，雖然終端需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，但供給端制約尚存，同時(shí)焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平較低對(duì)煤價(jià)形成進(jìn)一步支撐，而下半年隨著各項(xiàng)政策落地，焦煤價(jià)格具備向上彈性。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國(guó)內(nèi)供需面：4月電力需求表現(xiàn)較強(qiáng)，非電需求總體偏弱，5月進(jìn)口累計(jì)增速繼續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煤企產(chǎn)量同比仍有下降；（2）國(guó)際供需面：24年新興市場(chǎng)需求向好，供給增量主要來(lái)自印度、印尼和蒙古。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格在4、5月上漲后6月有所回落，雖然短期宏觀需求仍存壓力，但對(duì)于煤炭而言的支撐仍較為明顯，主要體現(xiàn)在動(dòng)力煤季節(jié)性需求、焦煤低位庫(kù)存，以及供給端制約?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著季節(jié)性需求提升，宏觀預(yù)期向好，電力和非電需求均有提升空間。加之，產(chǎn)地安監(jiān)維持常態(tài)化，煤價(jià)或延續(xù)穩(wěn)中有升趨勢(shì)。2季度各公司產(chǎn)量預(yù)計(jì)平穩(wěn)回升，尤其山西、河南等區(qū)域產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升明顯，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)步向好。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利穩(wěn)健高分紅的動(dòng)力煤公司：中國(guó)神華（A、H）、陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）；（2）有望受益于需求預(yù)期向好及Q2產(chǎn)量恢復(fù)的公司：淮北礦業(yè)、山西焦煤、山煤國(guó)際、平煤股份、首鋼資源等；（3）中長(zhǎng)期具備增量的其他公司：華陽(yáng)股份、廣匯能源、中煤能源（A、H）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等