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本報(bào)告旨在系統(tǒng)性地介紹全球權(quán)益市場(chǎng)及其內(nèi)在宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)因素，通過(guò)深入分析全球主要權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)、影響因素和未來(lái)趨勢(shì)，理清全球權(quán)益市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯。對(duì)于影響權(quán)益市場(chǎng)的宏觀(guān)變量，大致可以分為全球變量和國(guó)別變量?jī)深?lèi)：全球變量包括全球流動(dòng)性、商品價(jià)格等所有國(guó)家共同面對(duì)的宏觀(guān)變量；國(guó)別變量則是如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、貨幣政策等每個(gè)國(guó)家各自擁有的不同的宏觀(guān)變量。
　　在分析全球權(quán)益市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯之前，我們首先需要對(duì)全球權(quán)益市場(chǎng)的收益進(jìn)行拆分，將本幣計(jì)價(jià)收益拆分為美元計(jì)價(jià)收益和匯率變動(dòng)收益。進(jìn)行收益拆分的原因主要是方便我們能夠?qū)Σ煌瑖?guó)家之間的收益進(jìn)行比較，并在分析內(nèi)在驅(qū)動(dòng)原因的時(shí)候避免多次計(jì)入?yún)R率變動(dòng)因素的影響。
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非通過(guò)當(dāng)前狀態(tài)而是通過(guò)預(yù)期影響權(quán)益市場(chǎng)。通貨膨脹通常則是權(quán)益增長(zhǎng)的不利影響因素。權(quán)益市場(chǎng)在寬松的貨幣政策下有著更好的表現(xiàn)。匯率變動(dòng)與權(quán)益市場(chǎng)的關(guān)系由于存在多重因果關(guān)系難以直接進(jìn)行合理邏輯判斷。風(fēng)險(xiǎn)偏好上行階段有著更高的權(quán)益收益。全球流動(dòng)性寬松時(shí)權(quán)益市場(chǎng)通常會(huì)有較好表現(xiàn)，對(duì)于新興市場(chǎng)而言這一現(xiàn)象更為明顯。商品價(jià)格對(duì)于各國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的影響方向會(huì)更多的取決于該國(guó)的貿(mào)易類(lèi)型。
　　基于宏觀(guān)趨勢(shì)的全球權(quán)益配置策略在回測(cè)區(qū)間年化收益率6.9%，年化波動(dòng)率14.5%，夏普比率0.47；對(duì)應(yīng)等權(quán)基準(zhǔn)的年化收益率為4.3%，年化波動(dòng)率15.7%，夏普比率0.28。策略長(zhǎng)期年化超額2.6%，風(fēng)險(xiǎn)收益比也有顯著提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來(lái)可能發(fā)生變化，策略模型有失效可能;模型采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。海外政策超預(yù)期、地緣政治發(fā)展超預(yù)期會(huì)放大經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)波動(dòng)，產(chǎn)生較大偏差。