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公司發(fā)布2023年報(bào)和2024年一季報(bào)
　　赤峰黃金2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.21億元，同比+15.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.04億元，同比+78.21%；2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.54億元，同比+16.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比+166.41%。
　　礦金產(chǎn)量提升，多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)
　　公司2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量14.35噸（同比+5.79%），其中國內(nèi)礦山產(chǎn)金3.32噸（同比+43.1%），海外礦山產(chǎn)金11.03噸（同比-2%），主因23Q3金星瓦薩洪水影響生產(chǎn)，因此全年產(chǎn)量略低于年初計(jì)劃14.60噸。2024年公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)銷量16.02噸、電解銅5300噸、銅鉛鋅精粉3.58萬噸、鉬精粉600噸、稀土氧化物3700噸。公司新建項(xiàng)目順利，五龍礦業(yè)23H2日均選礦量提升至1800噸以上，溪燈坪金礦14萬噸/年采選建設(shè)項(xiàng)目2023年10月投入生產(chǎn)，吉隆礦業(yè)年新增18萬噸金礦石選礦擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年6月試生產(chǎn)。此外公司在國內(nèi)外加強(qiáng)探礦增儲(chǔ)力度，截至2023年末新增金礦石資源量530萬噸。
　　受益于黃金價(jià)格上漲及公司降本控費(fèi)，利潤率持續(xù)優(yōu)化
　　2023年全年上海黃金交易所黃金均價(jià)449.91元/克，同比+14.71%，2023年公司境內(nèi)/境外礦山銷售均價(jià)分別為455.92/429.75元/克。2024年以來受到地緣政治沖突影響金價(jià)持續(xù)上漲，24Q1上海黃金交易所均價(jià)489.18元/克，同比+16.35%，公司亦通過集中采購、技術(shù)優(yōu)化等方式降本增效，帶動(dòng)利潤率持續(xù)提升，24Q1公司毛利率和凈利率分別為33.46%和12.81%，同比分別+4.64和+7.12pcts。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)赤峰黃金2024-2026年歸母凈利潤分別為12.7/15.9/19.4億元（前值為2024-2025年分別為12.1/15億元，考慮黃金價(jià)格上漲上調(diào)），對應(yīng)PE分別為21.5/17.2/14.1倍，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　黃金價(jià)格大幅波動(dòng)；礦山產(chǎn)量不及預(yù)期；安全事故影響生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等