>> 方正證券-石頭科技(688169)公司點(diǎn)評報告：618第一階段掃地機(jī)銷額份額位居首位，推薦石頭科技-240617
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛涵,吳慧迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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從石頭科技掃地機(jī)618前兩周的銷售情況看，銷售額4.27億元，同比增長6%；銷量10.2萬臺，同比增長2%，銷額份額31%，同比提升1pct，較23年雙11提升5pcts，成為掃地機(jī)品牌份額首位。
橫向競品對比來看：公司今年618爆款產(chǎn)品為P10SPRO（及上下水版）、G20S（及上下水版），分別卡位3500-4500元及5500+元價格帶，占據(jù)中高端定位。而科沃斯憑借T30PRO（及上下水版）占據(jù)3000-4200元，憑借X5PRO占據(jù)4500+元價格帶；云鯨憑借J4（及上下水版）占據(jù)3000-4200元定位。本次618，石頭科技占據(jù)較高價格帶，且兩款大單品均無定價非常接近的爆款競品，競爭格局較好；科沃斯X5PRO也無定價接近的爆款競品，但科沃斯T30PRO與云鯨J4在3000-3500元之間定價非常接近，直面競爭。
縱向自身對比來看：石頭科技全能基站產(chǎn)品主要收入來自P和G兩個系列。P系列通過2023年上半年的以價換量，將全能基站形態(tài)掃地機(jī)產(chǎn)品價格帶從接近4000元壓縮至3200+元，有效促進(jìn)了全能基站形態(tài)掃地機(jī)產(chǎn)品的滲透率提升，P10銷量也在23年618前兩周在3500-元價格帶中占比24%成為大單品。此后，公司分別通過23年雙十一和24年618的兩次大促將P系列升級至P10PRO及P10SPRO，產(chǎn)品價格提升至3500-4000元價格帶，成功將P系列提價，同時通過產(chǎn)品功能提升提高了P系列市占率，P10SPRO和P10PRO銷量分別在24年618前兩周和23年雙十一占比28%和19%。自此，石頭科技實(shí)現(xiàn)了全能基站掃地機(jī)產(chǎn)品的滲透、提價升級、市場份額提升。
G系列方面，公司在近一年維持在4500+元價格帶擁有大單品的狀態(tài)。從23年618前兩周，到23年雙十一，到24年618前兩周，公司憑借G20（上下水版）、G20（上下水版）、G20S（上下水版）分別占比4500+元價格帶銷量的18%、10%、10%份額，科沃斯憑借X1SPRO、X2、X5PRO占比16%、16%、15%，主要系科沃斯定價在4500-5000元水平，而G20S（上下水版）定價更高在5500+元水平。公司在更高價格帶放量，保持較高的品牌調(diào)性，同時公司在4500+價格帶份額仍有提升空間。
綜上，我們認(rèn)為本輪全能基站掃地機(jī)產(chǎn)品滲透率提升的過程中，石頭科技占據(jù)較為主動的地位，同時占據(jù)較好價格帶位置。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為25.46/30.51/37.16億元，對應(yīng)EPS分別為19.35/23.19/28.24元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.77/17.33/14.23倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、原材料成本波動、匯率波動等
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