>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：有色板塊短期缺乏偏弱震蕩-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：央行初步統(tǒng)計(jì)，2024年前五個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.8萬(wàn)億元，比上年同期少2.52萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加10.26萬(wàn)億元，同比少增2.1萬(wàn)億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加727億元，同比多增778億元；委托貸款減少915億元，同比多減1714億元；信托貸款增加2350億元，同比多增1968億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少318億元，同比多減1863億元；企業(yè)債券凈融資1.2萬(wàn)億元；政府債券凈融資2.49萬(wàn)億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1060億元。
板塊邏輯——板塊陷入焦灼整理狀態(tài)
從板塊的角度來(lái)看，目前庫(kù)存高位累庫(kù)+價(jià)差深度contango仍在持續(xù)，電解鋁低庫(kù)存則是因?yàn)槟壳爱a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)鋁水，所以電解鋁低庫(kù)存難以反映真實(shí)的消費(fèi)情況，當(dāng)前有色品種現(xiàn)實(shí)消費(fèi)不及預(yù)期，主要依靠資源約束而支撐。加之美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，宏觀情緒也處于焦灼狀態(tài)，板塊陷入偏弱震蕩。近期央行公布社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)產(chǎn)生一定的擔(dān)憂情緒，可能給開(kāi)盤帶來(lái)一定的壓力。
電解銅—情緒退潮后，供應(yīng)壓力支撐，關(guān)注消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)仍不降息，宏觀利多未兌現(xiàn)，LME和CFTC基金凈多持倉(cāng)持續(xù)回落，多頭押注力度減弱。礦端產(chǎn)出未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)：冶煉廠加工費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但價(jià)格仍然處于很低的位置，礦端的壓力依舊不容樂(lè)觀。5月數(shù)據(jù)驗(yàn)證現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不佳：前期月間價(jià)差與現(xiàn)貨升貼水仍然呈現(xiàn)深度的contango結(jié)構(gòu)，且社會(huì)庫(kù)存和倉(cāng)單庫(kù)存高位持續(xù)累庫(kù)，我們預(yù)期現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不暢，近期5月銅板帶、銅材、銅管和銅桿產(chǎn)量均高位回落，銅板帶遠(yuǎn)低于歷史同期，年內(nèi)消費(fèi)未及旺季就已回落，驗(yàn)證了現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的劈叉，短期內(nèi)難有強(qiáng)勁的上行動(dòng)能。
氧化鋁—供應(yīng)走低，消費(fèi)偏強(qiáng)，氧化鋁支撐偏強(qiáng)
海外氧化鋁廠出現(xiàn)產(chǎn)出不暢的事件后，氧化鋁進(jìn)口大幅虧損，國(guó)內(nèi)氧化鋁廠受到鋁土礦不足的約束，山東、廣西等地的氧化鋁廠開(kāi)工率下行，供應(yīng)減少。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對(duì)氧化鋁的消費(fèi)起到了較強(qiáng)的支撐作用，不過(guò)下游消費(fèi)的增量空間相對(duì)有限，且電解鋁受到4500萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板的限制，電解鋁新增產(chǎn)能有限。供應(yīng)壓力，需求偏強(qiáng)，氧化鋁下方支撐較實(shí)。
電解鋁—；供應(yīng)寬松，但需求偏弱，電解鋁基本面偏弱
云南地區(qū)氧化鋁廠加大開(kāi)工，如今開(kāi)工率已經(jīng)基本回升至豐水期水平，電解鋁產(chǎn)能觸及產(chǎn)能天花板下沿，供應(yīng)寬松。需求端，近期鋁棒產(chǎn)量高位回落，地產(chǎn)消費(fèi)走弱；家電即將進(jìn)入淡季，消費(fèi)逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，月間價(jià)差和現(xiàn)貨升貼水均偏弱，而庫(kù)存低位則是因?yàn)槟壳颁X廠均生產(chǎn)鋁水為主，鋁錠產(chǎn)量普遍偏低，低庫(kù)存不能反映出真實(shí)的消費(fèi)情況，價(jià)差體現(xiàn)出當(dāng)前現(xiàn)實(shí)消費(fèi)不及預(yù)期。總體看來(lái)，目前供應(yīng)寬松，消費(fèi)不及預(yù)期，電解鋁基本面總體偏弱。
策略建議：氧化鋁價(jià)格反彈至3850-3900區(qū)間內(nèi)，嘗試少量空單？
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)兌現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期
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