>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：MLF平價(jià)續(xù)作，曲線結(jié)構(gòu)走平-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
6月17日，國(guó)債期貨收盤(pán)漲跌不一，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.02%，5年期及2年期主力合約跌0.03%。國(guó)債期貨指數(shù)為0.76。量?jī)r(jià)因子看多，基本面因子看多。無(wú)杠桿下，策略近20日累加收益為0.53%，近60日累加收益為0.74%，近120日累加收益為1.28%，近240日累加收益為2.25%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤(pán)，滬指跌0.55%，深成指漲0.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%，北證50指數(shù)跌1.11%，滬深京三市成交額7541億元，其中滬深兩市7516億元，較上日縮量965億元。兩市超3500只個(gè)股飄綠。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.7830%，上漲5.10個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.8620%，上漲4.90個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)1.9570%，上漲11.80個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.8980%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)1.9350%，下跌0.40個(gè)基點(diǎn)
2年期活躍CTD券為240005.IB，IRR為0.00%，5年期活躍CTD券為230022.IB，IRR為0.00%，10年期活躍CTD券為240006.IB，IRR為0.00%，30年期活躍CTD券為210005.IB，IRR為1.81%，目前R007約1.8662%。
貨幣市場(chǎng)方面，6月17日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交23億元，減少5.05%。其中，隔夜收于1.70%，較前一交易日下跌10bp，7天收于1.88%，較前一交易日上漲1bp；中期方面，14天收于2.02%，較前一交易日上漲10bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于1.80%，較前一交易日下跌13bp。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線上行0.51-1.00BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別上行1.00BP、0.71BP、0.51BP和0.67BP至1.79%、2.07%、2.26%和2.51%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行0.17BP、0.13BP、0.08BP和0.63BP至1.98%、2.05%、2.17%和2.31%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
央行今日進(jìn)行1820億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.50%，與此前持平。今日有2370億元1年期中期借貸便利(MLF)到期。今日進(jìn)行40億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。
今年以來(lái)，銀行“降息潮”仍在繼續(xù)，又有不少中小銀行陸續(xù)加入了下調(diào)存款利率的陣營(yíng)。最近一個(gè)月，已有包括廣東、廣西、河南、湖北、貴州、哈爾濱、山西、深圳等多地的中小銀行對(duì)存款掛牌利率進(jìn)行了調(diào)整，降幅最高可達(dá)60個(gè)基點(diǎn)。記者注意到，經(jīng)過(guò)近兩年來(lái)的多輪“降息”，目前利率在3%以上的定期存款已難覓蹤影。但從中小銀行調(diào)降后的利率水平來(lái)看，仍較國(guó)有大行、股份制銀行具有一定優(yōu)勢(shì)。(金融時(shí)報(bào))。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：0。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
6月17日，國(guó)債期貨漲跌不一，長(zhǎng)端合約收漲，短端合約微收跌，曲線結(jié)構(gòu)走平。6月MLF維持平價(jià)續(xù)作，市場(chǎng)“降息”預(yù)期再度落空?？紤]到目前海外匯率壓力未消，貨幣政策落地不宜操之過(guò)急，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分逐步對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期復(fù)蘇產(chǎn)生正反饋。MLF底維持不變使得長(zhǎng)端利率中樞進(jìn)一步下行空間有限，目前30年期合約上投機(jī)多頭發(fā)力較為謹(jǐn)慎，對(duì)于央行隨時(shí)再度表態(tài)以及市場(chǎng)情緒面擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素均有所預(yù)警，因此短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜追漲，謹(jǐn)慎觀望
分機(jī)構(gòu)類(lèi)型凈多頭持倉(cāng)日度變化：私募增加1.51%；外資增加1.85%，理財(cái)子增加2.2%；私募機(jī)構(gòu)凈多頭持倉(cāng)增加，私募類(lèi)型機(jī)構(gòu)回歸繼續(xù)TL合約上行提供了主要驅(qū)動(dòng)，配置類(lèi)型多頭震蕩回歸，整體觀點(diǎn)維持震蕩偏多。
跨期價(jià)差方面，09-12合約組合上，關(guān)注跨期價(jià)差走闊套利機(jī)會(huì)；IRR和基差方面，震蕩行情下，維持推薦正套配置組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，曲線結(jié)構(gòu)隨走平，但進(jìn)一步平坦化空間相對(duì)有限，回落風(fēng)險(xiǎn)暴露將伴隨著長(zhǎng)端收益率中樞上行，關(guān)注做陡配置機(jī)會(huì)。多因子模型信號(hào)看多，觀點(diǎn)維持震蕩偏多，投機(jī)類(lèi)型多頭離場(chǎng)或加劇回落波動(dòng)，謹(jǐn)慎觀望。
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