>> 東北證券-科創(chuàng)板回溯和展望-240617
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野,謝立昕 |
| 下載權(quán)限： |
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報告摘要：
科創(chuàng)板上市速度明顯放緩。截至2024年6月14日，科創(chuàng)板共上市573只（不含已退市2只，688086.SH、688555.SH），合計市值5.75萬億。從趨勢變化上看，科創(chuàng)板上市公司的IPO速度由慢（2019年7月-2020年6月，月均9.67只）到快（2020年7月-2021年12月，月均14.5只），再逐步放緩（2022年，月均為10.33只；2023年8月以前，月均為7.25只）至目前的月均1.6只；一方面受市場調(diào)整影響，2022年以來市場持續(xù)調(diào)整；一方面政策限制IPO，科創(chuàng)板亦受影響。
科創(chuàng)板行業(yè)高度集中。首先，科創(chuàng)板中申萬行業(yè)僅17類，其中TOP5的為電子（140只）、醫(yī)藥生物（106只）、機(jī)械設(shè)備（88只）、計算機(jī)（66只）、電力設(shè)備（55只），占比在2022年以來持續(xù)穩(wěn)定在78%以上；而有8類行業(yè)數(shù)量不足10只。其次，各行業(yè)分布占比來看，電子的占比持續(xù)提升，計算機(jī)占比在下降；電力設(shè)備在2021年后穩(wěn)定在10%左右。
電子和醫(yī)藥行業(yè)市值獨占鰲頭。首先，從市值占比分布來看，基本和行業(yè)分布接近，但電力設(shè)備的市值占比明顯高于機(jī)械設(shè)備和計算機(jī)；其次，從市值占比來看，電子和醫(yī)藥占比高達(dá)58%，TOP5行業(yè)占比亦高達(dá)85%以上，占比集中度高于數(shù)量的集中度。最后，從市值占比變化來看，電子和醫(yī)藥持續(xù)處于TOP2地位，但在2021-2022年新能源行情爆發(fā)期間電力設(shè)備占比提升至TOP2；其余行業(yè)市值占比變化并不大。
估值中樞穩(wěn)定于50倍PE。（1）自科創(chuàng)板成立以來，估值呈中樞下移趨勢，一方面是由于2019-2020年指數(shù)大幅提升，各板塊估值亦處于相對高位；另一方面2021年以前科創(chuàng)板上市公司相對較少，估值中樞容易受到極值影響。而在2021年之后整體的估值中位數(shù)均穩(wěn)定于50倍PE中樞。（2）從權(quán)重較高的行業(yè)估值來看，電子和軍工的估值整體處于較高位置，而電力設(shè)備和醫(yī)藥生物整體波動較大，目前已經(jīng)處于較低水平；整體來看，行業(yè)估值的變化并非絕對，更多取決于基本面。
科創(chuàng)50ETF作為投資科創(chuàng)板的重要工具。我們梳理了科創(chuàng)板相關(guān)的ETF共34只，主要分為兩大類，一是以科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50為主的寬基指數(shù)ETF共24只，二是以行業(yè)為主的主題ETF共10只，亦以科創(chuàng)板權(quán)重較高的行業(yè)為基準(zhǔn)，包括芯片、醫(yī)藥、信息技術(shù)、材料等。（1）從數(shù)量上看，科創(chuàng)50創(chuàng)立時間最早為2020年9月28日，其次為科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50為2021年6月，其余均較晚；因此寬基指數(shù)為主的ETF發(fā)行數(shù)量明顯較多；但從趨勢上看，科創(chuàng)相關(guān)的主題ETF類型逐漸增多。（2）從份額上看，超過100億份額的僅4只，為3只科創(chuàng)50和1只科創(chuàng)科創(chuàng)業(yè)50ETF；而華夏上證科創(chuàng)板50ETF（588000.SH）獨占鰲頭占40%，科創(chuàng)50ETF共占74%；長期趨勢上看，ETF具有規(guī)模效應(yīng)。
流動性周觀察：本周2年期國債到期收益率為1.78%，環(huán)比上周1.78%提升0.03BP，流動性繼續(xù)維持寬松；中美2年期國債利差為-2.89%，環(huán)比上周的-2.94%上升5.03BP，中美利差變化有所反復(fù)。本周可觀察A股資金，北向資金大幅流出，新發(fā)基金保持較低規(guī)模，融資端轉(zhuǎn)向小幅流入，ETF受指數(shù)調(diào)整凈申購增加，但流入端維持微弱流入趨勢；流出端壓力平穩(wěn)，股權(quán)融資、解禁和減持維持相對低位。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑誤差，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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