>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日報-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前紡織行業(yè)淡季依舊。美國農(nóng)業(yè)部周三公布的6月供需報告顯示，全球產(chǎn)量及消費較5月預(yù)估基本持平，庫存小幅增加10萬噸1817萬噸。美國方面，2024/25年度產(chǎn)量及出口較5月預(yù)估持平，但將2023/24年度出口減少約11萬噸至257萬噸。
白糖：貿(mào)易商以剛需采購為主，現(xiàn)貨交投表現(xiàn)平淡，整體成交一般。美國政府預(yù)報機構(gòu)周四表示，以太平洋低溫為特征的拉尼娜天氣模式有65%的可能性在7月至9月期間出現(xiàn)。有報道稱，印度政府正考慮提高2024/25年度糖的最低銷售價格。國內(nèi)方面，5-6月進口不及預(yù)期，且存在糖漿進口限制的政策預(yù)期。
油脂：ITS及AMSPEC預(yù)計馬棕6月前十日出口下降20.38-21.57%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年6月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少6.2%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量減少6.5%。
豆粕：USDA月報顯示23/24年度舊作數(shù)據(jù)變動不大，24/25年度新作也維持5月的產(chǎn)量預(yù)估，其他變動不大。目前天氣較為有利，后期需要關(guān)注6月下旬以后溫度升高及雨量環(huán)比下降的趨勢。國內(nèi)豆粕方面供應(yīng)充足，需求暫無亮點。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)5月中旬高位盤整震蕩后快速回落連續(xù)報收陰線，6月初止跌反彈回升連續(xù)上漲，受阻于前期高點壓力逐漸回落，近期圍繞20天均線和60天均線上下波動，整體表現(xiàn)為上方有壓力下方有一定支撐的寬幅區(qū)間盤整震蕩行情走勢形態(tài)，跌幅0.12%報收于2471。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動率報收于10.03%（-0.86%），震蕩上行至上軌道線水平；期權(quán)持倉量PCR報收于0.75，低位盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持中性，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P2460和S_C2409-C-2500，S_C2409-C-2520。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月初突破震蕩區(qū)間上限形成多頭上漲趨勢，5月中下旬高位盤整震蕩后快速下跌回落，形成近三周以來的空頭下跌行情走勢形態(tài)，跌幅1.41%報收于3363。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動率報收于20.00%（+0.20%），圍繞歷史平均數(shù)水平窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR報收于0.72，表明市場行情近期偏弱勢。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速上升至較高行權(quán)價，則逐漸平倉離場，如M2409，S_M2409-P-3200，S_M2409-P-3250和B_M2409-P-3500，B_M2409-P-3550。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)延續(xù)一個多月以來圍繞21天均線和55天均線上下波動，整體表現(xiàn)棕櫚油寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩的行情走勢形態(tài)，跌幅0.29%報收于7558。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動率軌道線收窄盤整報收于20.90%（+0.23%）；持倉量PCR低位盤整報收于0.55。
策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性組合策略，獲取時間價值收益，若市場行情快速大漲或大跌，跌破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如P2409：S_P2409-P-7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-7600@10，S_P2409-C-7700@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)維持一個多月以來空頭壓力線下的寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢形態(tài)，跌幅0.93%報收于6148。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動率報收于14.93%（-0.06%），低位窄幅盤整；期權(quán)持倉量PCR報收于0.40，持續(xù)緩慢下行。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉delta保持負(fù)數(shù)，若市場行情快速波動突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如SR2409：S_SR2409P5900@10，S_SR2409P6000@10和S_SR2409P6100@10，S_SR2409P6200@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)4月份高位盤整震蕩后連續(xù)兩個月震蕩下跌，5月中旬有所反彈回升，回暖乏力延續(xù)空頭下跌趨勢，整體表現(xiàn)為空頭下跌市場行情走勢形態(tài)，跌幅0.62%報收于14530。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動率報收于17.88%（+1.32%），小幅波動；持倉量PCR維持在0.60以下報收于0.48，小幅變動。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速上升至較高行權(quán)價，則逐漸平倉離場，，如CF2409：S_CF2409P14200，S_CF2409P14400和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。
注：持倉量PCR：期權(quán)的持倉量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場的參與程度。期權(quán)持倉量PCR為1.00時，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。
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