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5月出欄情況總結(jié)：出欄穩(wěn)，豬價(jià)快速上行
　　5月生豬養(yǎng)殖上市公司盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)，其主要來(lái)自生豬價(jià)格上行的帶動(dòng)，而出欄量同比則有所減少：
　　1）量：環(huán)比微增，同比下降。5月，17家上市豬企合計(jì)出欄生豬1293萬(wàn)頭，環(huán)比4月微增4.4%，同比下降0.4%。5月豬價(jià)上行，上市公司惜售情緒并不明顯、順勢(shì)出欄，故出欄量環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定。但5月同比下滑幅度較4月進(jìn)一步擴(kuò)大，說(shuō)明今年5月季節(jié)性增加幅度弱于以往，去年四季度產(chǎn)能去化加速的影響開(kāi)始體現(xiàn)。
　　2）價(jià)：前穩(wěn)后漲。5月上旬豬價(jià)窄幅波動(dòng)，中下旬后豬價(jià)快速上行,月內(nèi)豬價(jià)漲幅超過(guò)2元/KG。14家上市公司5月出欄均價(jià)為15.73元/公斤，環(huán)比上漲4.23%,同比上行9.4%。
　　3）體重：穩(wěn)定。10家上市公司均值為119.1公斤/頭，環(huán)比上漲0.51%。雖然豬價(jià)上漲明顯，但行業(yè)整體預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎，壓欄及二育的情況較少，生豬出欄體重變化不大。
　　周期高度溫和，但持續(xù)性或超預(yù)期
　　供給減少是本輪豬價(jià)上行的核心推動(dòng)力。22年12月至24年4月，能繁母豬存欄已累計(jì)去化9.2%，尤其是23年四季度產(chǎn)能去化明顯加速。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能已低于上一輪周期低點(diǎn)。同時(shí)自去年12月以來(lái)，仔豬價(jià)格不斷高位上行，表明母豬供給已明顯減少。按能繁母豬影響9個(gè)月后生豬供應(yīng)來(lái)推算，下半年生豬供給將持續(xù)緊張。
　　本輪豬價(jià)上漲幅度相對(duì)溫和，但持續(xù)性或?qū)⒊A(yù)期。供給雖然下降明顯，但疲弱的需求，一方面將限制豬價(jià)上漲空間，另一方面合理上行的豬價(jià)，將使行業(yè)更加專注于緩解資金壓力、提升養(yǎng)殖效率等方面；也減少了二育等群體的獲利空間，從而使行業(yè)產(chǎn)能修復(fù)的進(jìn)程更加理性和穩(wěn)健。故本輪周期下，雖然價(jià)格高點(diǎn)或低于以往，但是行業(yè)低產(chǎn)能的延續(xù)時(shí)間也將更長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)著本輪周期的持續(xù)性將更強(qiáng)。
　　投資建議：關(guān)注成本情況
　　行業(yè)周期溫和向好，成本競(jìng)爭(zhēng)就是盈利能力的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前階段需首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，且出欄確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。