>> 海通證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)報告：《制氫：如何從風(fēng)光過剩、利用小時和度電成本看電解槽未來機會》-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 1906KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,馬天一,余玫翰 |
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我們認為，制氫端（電解槽）機會來自于三條路，步步進階：
1）“0電成本”型：棄風(fēng)棄光率或放開，風(fēng)光進一步過剩，“無成本”電帶來氫能產(chǎn)品消納機會。假設(shè)2030年棄風(fēng)率20%，棄光率10%，則對應(yīng)理論電解槽數(shù)403GW。
2）“0設(shè)備成本”型：部分省份出臺政策，如新疆等，將氫能等同于儲能設(shè)備，在配儲要求高的省份，如新疆25%，4小時，電解槽利用小時數(shù)在2000h時，氫能設(shè)備成本與儲能設(shè)備成本相近，經(jīng)濟性主要看賣綠氫產(chǎn)品和賣儲能的電哪個收入高（此時氫能設(shè)備折舊相當于不用考慮，因為本身配儲也要相同成本，相當于“0設(shè)備成本”型）。
3）經(jīng)濟性或走通型：風(fēng)光成本進一步下降，離網(wǎng)制氫也有經(jīng)濟性。23年年末-24年初，風(fēng)光出現(xiàn)低價標（2023年11月，寧夏光伏項目EPC中標價有低至為2067元/kW。2024年3月，內(nèi)蒙古風(fēng)電EPC有低至2152元/kW），據(jù)我們測算，當電解槽利用小時3000h，度電成本0.12元及以下（陸風(fēng)造價約2600元/W），離網(wǎng)制氫經(jīng)濟性或走通，當電解槽利用小時達4000h，度電成本0.15元及以下，海風(fēng)離網(wǎng)制氫經(jīng)濟性或走通。據(jù)我們測算在2030年前后，海風(fēng)度電成本降至0.15元/度電左右，陸風(fēng)+光的度電成本降至0.12元/度電以下，離網(wǎng)制氫經(jīng)濟性或走通。但在部分風(fēng)光競爭激勵地區(qū)，如三北（陸風(fēng)造價2600元/kW，年利用小時2325h，光伏造價2000元/kW，光伏利用小時數(shù)1600h），此步伐會更快，或2025年走通。
投資建議：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能、昇輝科技和雙良節(jié)能。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，風(fēng)光度電成本降低不及預(yù)期，電解槽降本不及預(yù)期。
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