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　　1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：2024年1—5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%（按可比口徑計(jì)算，詳見附注6）；其中，住宅投資30824億元，下降10.6%。1—5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積688896萬平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面積481557萬平方米，下降12.2%。房屋新開工面積30090萬平方米，下降24.2%。其中，住宅新開工面積21760萬平方米，下降25.0%。房屋竣工面積22245萬平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面積16199萬平方米，下降19.8%。
　　板塊邏輯——板塊短期無上行動能
　　板塊層面，目前宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在蓄積，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，市場目光聚焦美聯(lián)儲的貨幣政策。而基本面上，目前有色板塊仍然受到供應(yīng)端約束，可下游需求卻表現(xiàn)平平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到之前市場的美好預(yù)期，隨著地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，基建投產(chǎn)不及預(yù)期，家電進(jìn)入季節(jié)性淡季，消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。宏觀壓力加上消費(fèi)走弱，板塊處于偏弱震蕩狀態(tài)。
　　電解銅—情緒退潮后，供應(yīng)壓力支撐，關(guān)注消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)
　　美聯(lián)儲仍不降息，宏觀利多未兌現(xiàn)，LME和CFTC基金凈多持倉持續(xù)回落，多頭押注力度減弱。礦端產(chǎn)出未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)：冶煉廠加工費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但價(jià)格仍然處于很低的位置，礦端的壓力依舊不容樂觀。5月數(shù)據(jù)驗(yàn)證現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不佳：前期月間價(jià)差與現(xiàn)貨升貼水仍然呈現(xiàn)深度的contango結(jié)構(gòu)，且社會庫存和倉單庫存高位持續(xù)累庫，我們預(yù)期現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不暢，近期5月銅板帶、銅材、銅管和銅桿產(chǎn)量均高位回落，銅板帶遠(yuǎn)低于歷史同期，年內(nèi)消費(fèi)未及旺季就已回落，驗(yàn)證了現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的劈叉，短期內(nèi)難有強(qiáng)勁的上行動能。
　　氧化鋁—供應(yīng)走低，消費(fèi)偏強(qiáng)，氧化鋁支撐偏強(qiáng)
　　海外氧化鋁廠出現(xiàn)產(chǎn)出不暢的事件后，氧化鋁進(jìn)口大幅虧損，國內(nèi)氧化鋁廠受到鋁土礦不足的約束，山東、廣西等地的氧化鋁廠開工率下行，供應(yīng)減少。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對氧化鋁的消費(fèi)起到了較強(qiáng)的支撐作用，不過下游消費(fèi)的增量空間相對有限，且電解鋁受到4500萬噸產(chǎn)能天花板的限制，電解鋁新增產(chǎn)能有限。供應(yīng)壓力，需求偏強(qiáng)，氧化鋁下方支撐較實(shí)。
　　電解鋁—供應(yīng)寬松，但需求偏弱，電解鋁基本面偏弱
　　云南地區(qū)氧化鋁廠加大開工，如今開工率已經(jīng)基本回升至豐水期水平，電解鋁產(chǎn)能觸及產(chǎn)能天花板下沿，供應(yīng)寬松。需求端，近期鋁棒產(chǎn)量高位回落，地產(chǎn)消費(fèi)走弱；家電即將進(jìn)入淡季，消費(fèi)逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，月間價(jià)差和現(xiàn)貨升貼水均偏弱，而庫存低位則是因?yàn)槟壳颁X廠均生產(chǎn)鋁水為主，鋁錠產(chǎn)量普遍偏低，低庫存不能反映出真實(shí)的消費(fèi)情況，價(jià)差體現(xiàn)出當(dāng)前現(xiàn)實(shí)消費(fèi)不及預(yù)期?？傮w看來，目前供應(yīng)寬松，消費(fèi)不及預(yù)期，電解鋁基本面總體偏弱。
　　策略建議：氧化鋁價(jià)格反彈至3850-3900區(qū)間內(nèi)，嘗試少量空單
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)兌現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期