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3-6月簽訂合同436億元，占2023年?duì)I收的19%，包括動(dòng)車組合同289億元
　　根據(jù)公司公告，2024年3-6月簽訂若干合同，金額約436億元，包括動(dòng)車組銷售合同289億元、儲(chǔ)能設(shè)備合同14億元、風(fēng)電設(shè)備合同31億元、城軌車輛與維保合同39億元、貨車修理合同27億元、客車修理合同19億元、機(jī)車銷售合同11.5億元、貨車銷售合同6.3億元。24年5月動(dòng)車組首次招標(biāo)數(shù)量超23年全年，公司本次公告的合同以動(dòng)車組為主。24年1-5月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資2284.7億元，同比增長(zhǎng)10.8%，鐵路投資穩(wěn)步推進(jìn)，看好鐵路裝備需求高景氣。
　　1-5月全國(guó)鐵路發(fā)送旅客同比增長(zhǎng)20%，動(dòng)車組采購(gòu)有望持續(xù)增長(zhǎng)
　　2024年1-5月，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客17.3億人次，同比增長(zhǎng)20.2%。2023年，國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量36.85億人，同比增長(zhǎng)128.8%，與2019年相比增長(zhǎng)3.0%，創(chuàng)歷史新高；國(guó)家鐵路旅客周轉(zhuǎn)量完成14717.1億人公里，比上年增加8145.4億人公里，增長(zhǎng)123.9%。2024年，國(guó)家鐵路計(jì)劃完成旅客發(fā)送量38.55億人次，同比增長(zhǎng)4.7%。鐵路客流量屢創(chuàng)歷史新高，后續(xù)暑運(yùn)高峰、中秋、國(guó)慶假期客流有望延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，動(dòng)車組需求良好，預(yù)計(jì)24年全年招標(biāo)數(shù)量保持快速增長(zhǎng)。
　　動(dòng)車組高級(jí)修數(shù)量開(kāi)始放量，看好軌交裝備維保市場(chǎng)
　　24年首次公告的動(dòng)車組高級(jí)修合同147.8億元，合同額超過(guò)23年全年（23年1月和10月分別公告高級(jí)修合同金額為70.1、72.7億元），預(yù)計(jì)為1月動(dòng)車組高級(jí)修首次招標(biāo)的323列，其中五級(jí)修202列，占比超過(guò)50%。
　　2010-2014年年均新增動(dòng)車組數(shù)量較2007-2009年翻倍增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)歷年統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2007-2009年年均新增動(dòng)車95組，2010年開(kāi)始達(dá)到195組，2010-2014年年均新增為180組。預(yù)計(jì)2010年新增的動(dòng)車22年開(kāi)始進(jìn)入五級(jí)修，部分檢修工作延至23年。預(yù)計(jì)23年開(kāi)始，動(dòng)車組維保后市場(chǎng)進(jìn)入上升期。
　　鐵路行業(yè)大規(guī)模設(shè)備更新，老舊機(jī)車替換率先啟動(dòng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br>　　根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)2月28日信息，力爭(zhēng)到2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰，是鐵路行業(yè)落實(shí)黨中央關(guān)于推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新的具體行動(dòng)。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)2023年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，全國(guó)鐵路機(jī)車擁有量為2.24萬(wàn)臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車0.78萬(wàn)臺(tái)，占34.7%。2023年，國(guó)家鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成39.11億噸，同比增長(zhǎng)0.2%，2024年，國(guó)家鐵路計(jì)劃完成貨物發(fā)送量39.3億噸，同比增長(zhǎng)0.5%。貨運(yùn)量穩(wěn)中有升，機(jī)車需求穩(wěn)定，老舊內(nèi)燃機(jī)車替換有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為134.04、149.50、167.95億元，同比增長(zhǎng)14.45%、11.54%、12.34%，復(fù)合增速12.77%，對(duì)應(yīng)PE為15、14、12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）動(dòng)車組招標(biāo)低于預(yù)期；2）鐵路新線投產(chǎn)低于預(yù)期；3）老舊機(jī)車替換低于預(yù)期；4）新產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期