>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：鄭棉止跌反彈，白糖增倉(cāng)下跌-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2409合約14490元/噸，較前日上漲55元/噸，漲幅0.38%。持倉(cāng)量588790手，倉(cāng)單數(shù)13599張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15768元/噸，較前日下跌167元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1280，較前日下跌220。全國(guó)均價(jià)15931元/噸，較前一日下跌115元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1440，較前一日下跌170元/噸。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)澳大利亞當(dāng)?shù)財(cái)?shù)據(jù)顯示，截至6月中旬，澳大利亞新棉采摘進(jìn)度達(dá)75%，預(yù)計(jì)采摘工作將在未來(lái)幾周內(nèi)完成，預(yù)計(jì)產(chǎn)量接近110萬(wàn)噸。至同期，新棉加工總量約30%，分級(jí)檢驗(yàn)進(jìn)度達(dá)25%。據(jù)悉，早期傳聞部分地區(qū)新棉受到降雨不利影響，但目前消息顯示新棉長(zhǎng)度及強(qiáng)力數(shù)據(jù)尚好，市場(chǎng)仍待加工工作推進(jìn)，以便獲取更多的新棉指標(biāo)數(shù)據(jù)。另?yè)?jù)澳大利亞私人機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024/25年度產(chǎn)量有望增加，因澳大利亞農(nóng)業(yè)部門(mén)報(bào)告指出，冬季降雨將改善新南威爾士州北部和昆士蘭州主要旱地棉田的土壤濕度。盡管目前墨累達(dá)令盆地蓄水量為77%，低于去年同期的93%，但因灌溉用水分配量較高、水資源結(jié)轉(zhuǎn)量較高、用水價(jià)格較低，多因素之下灌溉棉田生產(chǎn)有望得到保障。
昨日鄭棉期價(jià)止跌企穩(wěn)。國(guó)際方面，USDA小幅上調(diào)全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量，因期初庫(kù)存調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比小增。整體供需偏寬松的格局疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息延后等宏觀因素的影響，棉價(jià)受到壓制，美棉主力合約盤(pán)中跌至再創(chuàng)新低。但周度出口數(shù)據(jù)較為良好，對(duì)價(jià)格有所支撐。不過(guò)整體來(lái)看還未出現(xiàn)大的利多驅(qū)動(dòng)因素。國(guó)內(nèi)方面，疆內(nèi)天氣平穩(wěn)，氣候條件目前較利于棉花生長(zhǎng)，豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。今年以來(lái)進(jìn)口量維持高位，供應(yīng)端偏寬松。下游紡織廠開(kāi)機(jī)率較上周小幅下滑，需求持續(xù)低迷。淡季特征明顯，價(jià)格重心繼續(xù)下移。綜合來(lái)看，近期海外宏觀情緒偏悲觀，基本面利空因素持續(xù)發(fā)酵，外盤(pán)再創(chuàng)階段新低。國(guó)內(nèi)6-7月都處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在供應(yīng)端缺乏利好驅(qū)動(dòng)的情況下，棉價(jià)易跌難漲，短期鄭棉預(yù)計(jì)延續(xù)偏弱整理。
■策略
中性偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2409合約5928元/噸，較前一日下跌68元/噸，跌幅1.13%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+420，較前一日上漲70。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+420，較前一日上漲70。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6350元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+420，較前一日上漲70。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6600元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+670，較前一日上漲70。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主，部分牌號(hào)業(yè)者隨行就市調(diào)整價(jià)格。昨日進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，山東、東北、河南、河北地區(qū)烏針、布針現(xiàn)貨價(jià)格由于受業(yè)者出貨意向增加影響，高端價(jià)格小幅下調(diào)50元/噸，山東、江浙滬地區(qū)南方松現(xiàn)貨價(jià)格上漲100-250元/噸，主要與市場(chǎng)可流通貨源少有關(guān)；闊葉漿市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主，山東地區(qū)闊葉漿小鳥(niǎo)、新明星現(xiàn)貨由于賣方考量成本面壓力低端價(jià)格窄幅回漲50元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)成交寡淡，剛需為主，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，市場(chǎng)交投不溫不火。
紙漿期價(jià)昨日震蕩下跌。供應(yīng)方面，今年以來(lái)海外供應(yīng)擾動(dòng)事件頻發(fā)，漿廠報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動(dòng)整體仍偏強(qiáng)。中期來(lái)看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對(duì)有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來(lái)供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫(kù)周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)周期。發(fā)往中國(guó)的貨源也有望回流歐洲，國(guó)內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面?月以來(lái)紙價(jià)有所下跌，由于漿紙走勢(shì)不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對(duì)高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價(jià)上漲空間。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來(lái)看，內(nèi)外基本面有所分化，若國(guó)內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，或?qū){價(jià)持續(xù)上行形成阻力。但我國(guó)紙漿較多依賴進(jìn)口，主要受海外成本影響，中期仍維持偏多觀點(diǎn)。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2409合約收盤(pán)價(jià)6004元/噸，環(huán)比下跌172元/噸，跌幅2.78%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6430元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+430，較前一日上漲160。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6200元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+200，較前一日上漲160。
近期市場(chǎng)資訊，貿(mào)易商和供應(yīng)鏈服務(wù)公司Czarnikow周一表示，在即將到來(lái)的2024/25年度(10-9月)全球糖市場(chǎng)有望供應(yīng)過(guò)剩550萬(wàn)噸，因關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量增加。該公司預(yù)計(jì)下一年度全球糖產(chǎn)量將觸及1.865億噸，較之前預(yù)估值低了90萬(wàn)噸，
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