>> 東興證券-騰訊控股(00700.HK)2024Q1業(yè)績(jī)公告點(diǎn)評(píng)：凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，AI為業(yè)務(wù)發(fā)展注入新動(dòng)力-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
石偉晶 |
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事件：騰訊發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)公告，2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1595.0億元（yoy +6%），Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)為502.7億元（yoy+54%）。
點(diǎn)評(píng)：
收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)廣告增速提升。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入1595.0億元，同比增長(zhǎng)6%，其中：
增值服務(wù)收入786.3億元，同比下降0.9%，其中國(guó)內(nèi)游戲收入345億元，同比下降2%；海外游戲收入136億元，同比增長(zhǎng)3%；社交網(wǎng)絡(luò)收入305億元，同比下降2%；國(guó)內(nèi)游戲收入同比略有下降主要是《王者榮耀》春節(jié)期間收入下降與《和平精英》2023年下半年商業(yè)化內(nèi)容較弱所致。該部分下降被近期發(fā)布的游戲《無(wú)畏契約》和《命運(yùn)方舟》的收入貢獻(xiàn)以及《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《穿越火線手游》及《暗區(qū)突圍》的強(qiáng)勁增長(zhǎng)所抵消。海外游戲收入增長(zhǎng)主要源于《荒野亂斗》人氣回升，該游戲流水超去年同期四倍以及《PUBGMOBILE》的用戶和流水增長(zhǎng)。社交網(wǎng)絡(luò)收入下降2%至305億元，主要受音樂(lè)直播及游戲直播服務(wù)收入下降影響；
網(wǎng)絡(luò)廣告265.06億元，同比增長(zhǎng)26%，主要源于國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，廣告開支增長(zhǎng)。微信視頻號(hào)、小程序、公眾號(hào)以及搜一搜的用戶參與度提升推動(dòng)AI驅(qū)動(dòng)的廣告技術(shù)平臺(tái)不斷升級(jí)。其中以游戲、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及消費(fèi)品為代表的行業(yè)廣告開支顯著增長(zhǎng)；
金融科技及企業(yè)服務(wù)收入523.0億元，同比增長(zhǎng)7%。其中金融科技服務(wù)同比增速放緩，主要由于線下消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩以及提現(xiàn)收入減少，而理財(cái)服務(wù)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁；企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增速實(shí)現(xiàn)十幾個(gè)點(diǎn)的同比增長(zhǎng)，源于部分云服務(wù)收入及視頻號(hào)商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)；
展望2024年，國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)正?；l(fā)放，公司保持游戲研發(fā)，游戲業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，廣告業(yè)務(wù)、數(shù)字內(nèi)容、金融支付、理財(cái)業(yè)務(wù)、騰訊云企業(yè)服務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
降本增效成果顯著，凈利潤(rùn)大幅上漲。（1）2024Q1，公司整體毛利率52.6%，同比提升7.1個(gè)百分點(diǎn)，其中增值服務(wù)毛利率57.3%，同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)廣告毛利率54.8%，同比提升13.1個(gè)百分點(diǎn)，金融科技及企業(yè)服務(wù)毛利率44.8%，同比提升10.3個(gè)百分點(diǎn)；公司毛利率提升主要源于視頻微信號(hào)及搜一搜廣告收入、小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、理財(cái)服務(wù)收入及視頻號(hào)商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)；（2）銷售費(fèi)用75.4億元，銷售費(fèi)用率4.72%，同比增加0.05個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用248.1億元，管理費(fèi)用率15.6%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用增加源于新內(nèi)容的發(fā)布推廣廣告力度加大，但銷售費(fèi)率保持穩(wěn)定；（3）Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)502.6億元，同比增長(zhǎng)54%，凈利潤(rùn)率31.5%，同比提升9.8個(gè)百分點(diǎn)。
視頻生態(tài)鏈持續(xù)擴(kuò)張，AI助力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2024Q1，微信及WeChat合計(jì)月活躍用戶數(shù)13.59億，同比增長(zhǎng)3%。視頻號(hào)用戶使用量持續(xù)增長(zhǎng)，用戶使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)超80%，視頻播放量上升；小程序用戶使用時(shí)長(zhǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，非游戲類小程序日均使用次數(shù)同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)百分比增長(zhǎng)，小游戲流水同比增長(zhǎng)30%。騰訊視頻發(fā)布多部熱門自制電視劇和動(dòng)畫系列，如《繁花》、《獵冰》和《完美世界第四季》等，帶動(dòng)長(zhǎng)視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)8%。同時(shí)，TEM加強(qiáng)與騰訊視頻的合作發(fā)布熱門劇集《與鳳行》。AI方面，公司正大力投入建設(shè)人工智能的能力和云基礎(chǔ)設(shè)施。2022年10月，騰訊云完成首個(gè)萬(wàn)億參數(shù)的AI大模型（混元NLP大模型訓(xùn)練）。2023年推出AI虛擬人物應(yīng)用“未伴”，該應(yīng)用允許用戶設(shè)置姓名、外貌、性格等方式打造獨(dú)一無(wú)二的虛擬朋友。2024年5月推出AI助手APP“騰訊元寶”，集成AI搜索、AI總結(jié)、AI寫作等多項(xiàng)功能。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、公司組織優(yōu)化以及降本增效，我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1716億元，1889億元和2097億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)有股價(jià)PE分別為19X，17X和16X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）AI技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；（2）視頻號(hào)商業(yè)化進(jìn)展緩慢；（3）廣告復(fù)蘇不及預(yù)期；（4）重點(diǎn)新游戲產(chǎn)品上線表現(xiàn)不佳。
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