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投資要點(diǎn)
　　2024年6月18日，公司發(fā)布2024年半年度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告。
　　需求回暖疊加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力新品迭出，24H1業(yè)績(jī)同比高增
　　由于終端需求回暖，同時(shí)公司持續(xù)推出有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，公司在手訂單飽滿，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.32~13.02億元，同比增長(zhǎng)86.51%~97.11%，環(huán)比增長(zhǎng)9.99%~16.24%；歸母凈利潤(rùn)2.03~2.21億元，同比增長(zhǎng)101.28%~119.16%，環(huán)比增長(zhǎng)31.08%~42.72%。
　　單季度看，24Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.30~7.00億元，同比增長(zhǎng)68.09%~86.77%，環(huán)比增長(zhǎng)4.68%~16.31%；歸母凈利潤(rùn)1.02~1.20億元，同比增長(zhǎng)46.40%~72.23%，環(huán)比增長(zhǎng)1.44%~19.34%。
　　持續(xù)完善端到端完整解決方案，AI手機(jī)夯實(shí)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)
　　公司可提供從AC到電池的端到端有線、無線完整快充解決方案，涵蓋10W到300W功率等級(jí)范圍，產(chǎn)品包括充電管理芯片、DC-DC芯片、AC-DC芯片、充電協(xié)議芯片及鋰電管理芯片。公司在深耕智能手機(jī)等原有優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的同時(shí)，也向汽車電子和工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域積極拓展。
　　手機(jī)：公司持續(xù)完善在智能手機(jī)整體充電鏈路的產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)有線充電、無線充電、屏驅(qū)動(dòng)芯片和鋰電保護(hù)芯片等全覆蓋。公司在智能手機(jī)快充芯片相關(guān)領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，其中電荷泵產(chǎn)品位居全球第一，覆蓋25~300W功率范圍，集成了協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/Master Charger等多種功能的超高集成度電荷泵芯片已在客戶端量產(chǎn)出貨。此外，公司正在積極開拓海外知名安卓手機(jī)品牌客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)。AI手機(jī)有望掀起新一輪換機(jī)潮，同時(shí)端側(cè)AI大模型需要消耗更多電量以實(shí)現(xiàn)高頻率的推理任務(wù)，進(jìn)而推動(dòng)電源管理芯片升級(jí)。我們認(rèn)為，南芯作為手機(jī)收入占比較高的模擬公司，顯著受益于AI手機(jī)帶來的新增長(zhǎng)空間。
　　汽車及工業(yè)：公司預(yù)計(jì)2024年汽車電子業(yè)務(wù)仍將維持較快的成長(zhǎng)速度。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，目前已完成圍繞車載充電、智能座艙等領(lǐng)域中電源類芯片產(chǎn)品的導(dǎo)入量產(chǎn)，其中與有線/無線充電相關(guān)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，之后還會(huì)加大力度布局ADAS、域控制器等領(lǐng)域。公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域端到端的產(chǎn)品布局，已在儲(chǔ)能、無人機(jī)、電動(dòng)工具、通信等領(lǐng)域取得一定成效，未來有望進(jìn)一步導(dǎo)入工業(yè)電源、AIPower等領(lǐng)域。
　　投資建議：鑒于終端需求持續(xù)回暖，同時(shí)公司產(chǎn)品放量順利，我們調(diào)整對(duì)公司原先的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2024年至2026年，公司營(yíng)收分別為24.93/32.40/41.15億元(前值為24.21/31.54/41.06億元)，增速分別為40.0%/30.0%/27.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.09/5.42/7.02億元(前值為4.00/5.31/7.00億元)，增速分別為56.4%/32.6%/29.5%；PE分別為37.5/28.3/21.8。鑒于公司作為電源及電池領(lǐng)域可提供端到端完整解決方案的稀缺性標(biāo)的，在電荷泵技術(shù)領(lǐng)域架構(gòu)完善、研發(fā)更為前沿，且產(chǎn)品矩陣不斷豐富，看好公司未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。持續(xù)推薦，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等