>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：礦端資源壓力，銅鋁較前期重心下移后有支撐-240619
| 上傳日期： |
2024/6/19 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：海關(guān)總署6月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口量為31萬(wàn)噸，同比增加61.1%。1-5月累計(jì)進(jìn)口量為180萬(wàn)噸，同比增加81.7%。5月中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量為56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.7%；1-5月累計(jì)出口量為256萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%。
板塊邏輯——板塊短期暫無(wú)強(qiáng)勁的上行動(dòng)能
板塊層面，目前宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在蓄積，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，市場(chǎng)目光聚焦美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。而基本面上，目前有色板塊仍然受到供應(yīng)端約束，可下游需求卻表現(xiàn)平平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到之前市場(chǎng)的美好預(yù)期，隨著地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，基建投產(chǎn)不及預(yù)期，家電進(jìn)入季節(jié)性淡季，消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。宏觀壓力加上消費(fèi)走弱，板塊處于偏弱震蕩狀態(tài)，上游總體強(qiáng)于下游。
電解銅—供應(yīng)壓力持續(xù)，滬銅下方有支撐，關(guān)注消費(fèi)回落風(fēng)險(xiǎn)
礦端產(chǎn)出未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)：冶煉廠加工費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但價(jià)格仍然處于很低的位置，礦端的壓力依舊不容樂(lè)觀。5月數(shù)據(jù)驗(yàn)證現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不佳：前期月間價(jià)差與現(xiàn)貨升貼水仍然呈現(xiàn)深度的contango結(jié)構(gòu)，且社會(huì)庫(kù)存和倉(cāng)單庫(kù)存高位持續(xù)累庫(kù)，我們預(yù)期現(xiàn)實(shí)消費(fèi)兌現(xiàn)不暢，近期5月銅板帶、銅材、銅管和銅桿產(chǎn)量均高位回落，銅板帶遠(yuǎn)低于歷史同期，年內(nèi)消費(fèi)未及旺季就已回落，驗(yàn)證了現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的劈叉，短期內(nèi)難有強(qiáng)勁的上行動(dòng)能。
氧化鋁—供應(yīng)走低，消費(fèi)偏強(qiáng)，氧化鋁支撐偏強(qiáng)
海外氧化鋁廠出現(xiàn)產(chǎn)出不暢的事件后，氧化鋁進(jìn)口大幅虧損，國(guó)內(nèi)氧化鋁廠受到鋁土礦不足的約束，山東、廣西等地的氧化鋁廠開(kāi)工率下行，供應(yīng)減少。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度產(chǎn)量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，對(duì)氧化鋁的消費(fèi)起到了較強(qiáng)的支撐作用，不過(guò)下游消費(fèi)的增量空間相對(duì)有限，且電解鋁受到4500萬(wàn)噸產(chǎn)能天花板的限制，電解鋁新增產(chǎn)能有限。供應(yīng)壓力，需求偏強(qiáng)，氧化鋁下方支撐較實(shí)。
電解鋁—供應(yīng)寬松，但需求偏弱，電解鋁基本面偏弱
云南地區(qū)氧化鋁廠加大開(kāi)工，如今開(kāi)工率已經(jīng)基本回升至豐水期水平，電解鋁產(chǎn)能觸及產(chǎn)能天花板下沿，供應(yīng)寬松。需求端，今年未鍛壓的鋁材出口消費(fèi)強(qiáng)勁，1-5月份實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超80%，但鋁棒產(chǎn)量高位回落，地產(chǎn)消費(fèi)走弱；家電即將進(jìn)入淡季，消費(fèi)逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，月間價(jià)差和現(xiàn)貨升貼水均偏弱，而庫(kù)存低位則是因?yàn)槟壳颁X廠均生產(chǎn)鋁水為主，鋁錠產(chǎn)量普遍偏低，低庫(kù)存不能反映出真實(shí)的消費(fèi)情況，價(jià)差體現(xiàn)出當(dāng)前現(xiàn)實(shí)消費(fèi)不及預(yù)期。總體看來(lái)，目前供應(yīng)寬松，消費(fèi)不及預(yù)期，電解鋁基本面總體偏弱。
策略建議：氧化鋁價(jià)格反彈至3850-3900區(qū)間內(nèi)，嘗試少量空單
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)兌現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期
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