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24H1營收/利潤持續(xù)增長，關(guān)注0BB進(jìn)展
　　2024H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收39.99-44.51億元（同比增長58.84%-76.80%），歸母凈利潤預(yù)計(jì)6.92-7.72億元（同比增長32.53%-47.82%）。我們預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為19.98/25.37/30.24億元；可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為11倍，考慮公司光伏0BB串焊機(jī)及半導(dǎo)體等新業(yè)務(wù)推進(jìn)迅速，給予公司24年11倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)69.85元（前值133.65元，考慮轉(zhuǎn)增攤薄股份影響，前值為95.25元），維持“買入”評級。
　　24Q2營收/利潤持續(xù)增長，收入確認(rèn)或受下游盈利下滑影響有限
　　分季度看，2024Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收20.34-24.86億元（同比增長37.60%-68.18% ），歸母凈利潤預(yù)計(jì)3.60-4.40億元（同比增長19.38%-45.91%）。2024Q2公司預(yù)計(jì)營收環(huán)比增長3.57%-26.58%，歸母凈利潤環(huán)比增長8.06%-32.08%。考慮到光伏設(shè)備從訂單簽訂到收入確認(rèn)約1年左右，公司2023H1新簽訂單同比+76.76%，公司2024H1收入同比增加約為58.84%-76.80%，增速中樞為67.82%，接近23H1新簽訂單增速，增速上限略高于23H1新簽訂單增速?？紤]公司下游硅片/電池/組件企業(yè)2024年盈利下滑等因素，市場擔(dān)憂設(shè)備商收入確認(rèn)有放緩風(fēng)險(xiǎn)，從公司24H1營收增速來看，其受下游盈利下滑影響有限。
　　24Q2歸母凈利率環(huán)比改善，我們認(rèn)為系光伏新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)
　　2024H1歸母凈利率預(yù)計(jì)為17.32%-17.35%，同比下降3.40-3.44pct；2024Q2歸母凈利率預(yù)計(jì)為17.68%，同比下降2.70pct，歸母凈利率環(huán)比提升0.74pct。我們認(rèn)為公司盈利能力同比下降延續(xù)了Q1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的原因，即公司新產(chǎn)品例如單晶爐、絲印線設(shè)備等逐步確認(rèn)收入，該部分毛利率較低。但公司歸母凈利率24Q2環(huán)比改善，我們認(rèn)為主要系公司單晶爐、電池設(shè)備等新業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，帶動該部分業(yè)務(wù)毛利率有所上升。
　　SNEC多家企業(yè)公布0BB產(chǎn)品，關(guān)注后續(xù)0BB設(shè)備技改和置換
　　24年SNEC展會中，包括一道、晶澳、正泰等企業(yè)紛紛公布自身0BB組件產(chǎn)品，此外晶科、通威、日升等企業(yè)均導(dǎo)入或布局0BB組件封裝技術(shù)。0BB技術(shù)可減少電池銀漿成本，提升組件輸出功率，是TOPCon、HJT等光伏電池組件提升產(chǎn)品性價(jià)比的重要技術(shù)。奧特維TOPCon 0BB技術(shù)單片電池銀耗降低≥10%，組件功率提升≥5W，且可對存量設(shè)備改造，緩解下游現(xiàn)金流壓力。我們認(rèn)為公司訂單有望隨著0BB技術(shù)的推進(jìn)和自身業(yè)務(wù)平臺化深入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，串焊技術(shù)迭代低預(yù)期。