>> 中泰證券-萊斯信息(688631)空管領(lǐng)軍，劍指低空-240620
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
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| 2236KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
聞學臣,蘇儀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要
空管領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。南京萊斯信息成立于1988年，是電科萊斯面向民品市場的主要窗口和平臺。萊斯信息作為民用指揮信息系統(tǒng)整體解決方案提供商，主要提供以指揮控制技術(shù)為核心的指揮信息系統(tǒng)整體解決方案和系列產(chǎn)品，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等領(lǐng)域的信息化需求，提供涵蓋頂層設(shè)計、整體方案、產(chǎn)品研制、系統(tǒng)集成、服務(wù)運營等的信息系統(tǒng)服務(wù)。近年來公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2023年，萊斯信息營收從10.23億元增至16.76億元，期間CAGR約13.1%，歸母凈利潤從2019年的3631萬元增至2023年的1.32億元，歸母凈利率則從2019年的3.55%提升至2023年的7.88%。
空管行業(yè)快速擴容，低空經(jīng)濟拉動未來增長空間。空管系統(tǒng)CNS/ATM是民航空中交通管理系統(tǒng)的核心，空中交通管制系統(tǒng)ATC又是空管系統(tǒng)的核心部分。民航局始終重視空管系統(tǒng)發(fā)展，相繼出臺了推動空管行業(yè)發(fā)展的多項政策。近年來低空經(jīng)濟發(fā)展迅速，通用航空機場等基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量持續(xù)提升，對低空空管系統(tǒng)的需求有望持續(xù)快速增長；同時，低空經(jīng)濟對各空域場景安全運行、高樓林立等復雜場景下的要求，也對低空領(lǐng)域的空管系統(tǒng)提出了更多更高的需求。低空經(jīng)濟的發(fā)展，將打開空管行業(yè)的未來增長空間，根據(jù)中投產(chǎn)業(yè)研究院預測，2030年我國以空管系統(tǒng)為代表的低空經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域市場規(guī)模有望超400億元。
立足民航空管業(yè)務(wù)，拓展低空經(jīng)濟建設(shè)，探索數(shù)據(jù)要素應(yīng)用。1）充分發(fā)揮優(yōu)勢，扎根民航信息化：空中交通管理領(lǐng)域上，公司強化核心產(chǎn)品戰(zhàn)略引領(lǐng)，擴大優(yōu)勢、穩(wěn)步領(lǐng)跑。產(chǎn)品端，NUMEN-5000新型空管自動化系統(tǒng)優(yōu)化升級；市場端，公司在空管自動化、塔臺自動化、空管大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域上均實現(xiàn)了重要項目落地與突破。同時，公司在機場信息化領(lǐng)域內(nèi)充分利用淮安、揚泰等標桿解決案例加強產(chǎn)品與業(yè)務(wù)推介，有望在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較快增長。2）進軍低空經(jīng)濟，開拓民航新藍海：作為當前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，低空經(jīng)濟得到國家各層面的大力支持，有望成為國家所需、行業(yè)所需的支柱性產(chǎn)業(yè)。公司憑借自身在民航空管系統(tǒng)的產(chǎn)品技術(shù)能力積累與優(yōu)勢，布局通航飛行服務(wù)、無人飛行等產(chǎn)品為起手，向未來的低空智聯(lián)體系進軍。3）深化行業(yè)數(shù)據(jù)資源開發(fā)，積極探索數(shù)據(jù)要素應(yīng)用：數(shù)據(jù)要素發(fā)展大潮下，公司市場、產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，積極響應(yīng)國家“數(shù)據(jù)要素×”行動，加快布局數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)。在數(shù)據(jù)運營服務(wù)方面，公司產(chǎn)品主要面向數(shù)據(jù)主管部門和數(shù)據(jù)授權(quán)運營單位，圍繞企業(yè)開展金融和商務(wù)經(jīng)營等多種應(yīng)用場景需要，主要產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)要素治理支撐系統(tǒng)、信用數(shù)據(jù)要素應(yīng)用系統(tǒng)、金融信貸數(shù)據(jù)服務(wù)平臺等。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為19.94/23.45/27.59億元，歸母凈利潤分別為1.61/2.02/2.63億元，對應(yīng)PE分別為70/56/43倍。公司作為國內(nèi)民航空管領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其傳統(tǒng)民航空管業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，機場信息化業(yè)務(wù)快速放量可期。同時，低空經(jīng)濟快速發(fā)展背景下，公司有望將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)技術(shù)能力快速復制到低空經(jīng)濟產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，且目前已經(jīng)與各地相關(guān)部門開展探討與合作?；谝陨?，我們認為公司可具備一定估值溢價，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：技術(shù)人員流失及技術(shù)人員成本上升風險；產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)升級不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；宏觀經(jīng)濟波動的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風險等。
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