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事件描述
　　5月23日，習(xí)近平總書記在山東省濟(jì)南市主持召開企業(yè)和專家座談會(huì)并發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)一步全面深化改革，要緊扣推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)主題，突出改革重點(diǎn)，把牢價(jià)值取向，講求方式方法，為完成中心任務(wù)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)增添動(dòng)力。座談會(huì)上，國(guó)家電投董事長(zhǎng)、黨組書記劉明勝等9位企業(yè)和專家代表先后發(fā)言，就深化電力體制改革等提出意見建議。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　聚焦能源數(shù)字化和能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，契合電力體制改革大趨勢(shì)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括能源數(shù)字化、能源互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)電視三大板塊。
　　能源數(shù)字化方面，新型電力系統(tǒng)建設(shè)和電力市場(chǎng)化改革離不開數(shù)字化技術(shù)的支撐。2023年，公司營(yíng)銷2.0系統(tǒng)在上海、山西、湖北、河北、河南等多省、市上線；且基于用戶側(cè)不同負(fù)荷屬性和場(chǎng)景，公司在國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)多個(gè)網(wǎng)省建設(shè)、升級(jí)負(fù)控系統(tǒng)。
　　能源互聯(lián)網(wǎng)方面，公司與支付寶合作構(gòu)建了生活繳費(fèi)場(chǎng)景，業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2023年底，公司打造的第三方聚合充電平臺(tái)“新電途”聚合充電設(shè)備數(shù)量超過110萬，平臺(tái)注冊(cè)用戶超過1100萬，覆蓋全國(guó)約50%的新能源車主用戶，累計(jì)充電量超過66億度。公司虛擬電廠業(yè)務(wù)高速發(fā)展，公司光伏云平臺(tái)已累計(jì)接入各類光伏電站超過20萬座，裝機(jī)容量約13.5GW；其中，2023年新接入分布式光伏電站容量約4GW。截至2023年底，公司已在25個(gè)省份獲得售電牌照，并在多個(gè)省市獲得需求響應(yīng)或虛擬電廠資質(zhì)，年度電力交易合約突破2.5億度，簽約參與聚合調(diào)度容量超150MW。2024年Q1，公司光伏云平臺(tái)新接入分布式光伏電站容量約2GW；同時(shí)，完成電力交易規(guī)模超過3.3億度，其中綠電交易約4000萬度。
　　2023年?duì)I收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力修復(fù)，2024年Q1業(yè)績(jī)受互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)拖累。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.3億元，同比+3.9%；歸母凈利潤(rùn)6.04億元，同比+17.4%。分結(jié)構(gòu)來看，公司能源數(shù)字化、能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)電視營(yíng)收分別為23.2、15.3、8.7億元，分別同比+7.5%、+39.0%、-32.3%。2023年全年，公司毛利率和歸母凈利潤(rùn)率分別為40.8%和12.8%，分別同比+1.5pct和1.5pct。2024年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.7億元，同比+2.3%；歸母凈利潤(rùn)-0.2億元，同比-195.8%。分結(jié)構(gòu)看，能源數(shù)字化營(yíng)收增長(zhǎng)約10%；能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)超50%；但由于互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)受行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)、需求減弱及合作方分成機(jī)制調(diào)整等因素印象，營(yíng)收同比下滑30%以上，對(duì)Q1整體營(yíng)收和利潤(rùn)形成拖累。公司大幅精簡(jiǎn)非能源的數(shù)字化業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)優(yōu)化與成本控制方案，預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)不利影響將逐步減輕。
　　投資建議
　　公司是領(lǐng)先的能源科技企業(yè)，聚焦能源數(shù)字化、能源互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母公司凈利潤(rùn)6.3/7.4/8.6億元，對(duì)應(yīng)2024年6月18日收盤價(jià)，PE分別為16.7倍、14.2倍、12.2倍，首次覆蓋，給予“買入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期：新能源行業(yè)受政策影響較大，若新型電力系統(tǒng)建設(shè)和電力市場(chǎng)化改革政策進(jìn)程推進(jìn)不及預(yù)期，會(huì)影響公司業(yè)務(wù)需求，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)造成影響。
　　對(duì)少數(shù)集團(tuán)客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)：公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)的客戶主要集中在國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的各省級(jí)電力公司，依賴性較強(qiáng)。若上述公司的內(nèi)部政策計(jì)劃變動(dòng)，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：公司新電途業(yè)務(wù)需要追求一定的市占率，且要持續(xù)投入市場(chǎng)開拓相關(guān)費(fèi)用，若競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
　　業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等：受電網(wǎng)客戶內(nèi)部流程及政策等因素影響，公司營(yíng)收和利潤(rùn)主要在四季度確認(rèn)，具有較強(qiáng)的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。