>> 華安證券-神火股份(000933)煤、鋁相繼復(fù)產(chǎn)，業(yè)績改善可期-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
大?。?/td>
| 644KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其,黃璽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年報和2024年一季報
公司2023年?duì)I業(yè)收入376.25億元，同比-11.89%，歸母凈利潤59.05億元，同比-22.07%；24Q1營業(yè)收入82.23億元，同比-13.57%，歸母凈利潤10.91億元，同比-19.47%。
鋁板塊：伴隨鋁價抬升，盈利能力優(yōu)化
2023年公司電解鋁收入252.94億元，同比-10.49%，公司主營產(chǎn)品盈利能力減弱主要源于鋁價下跌，2023年長江現(xiàn)貨鋁均價為18696.74元/噸，同比-6.22%，年內(nèi)公司電解鋁價格同比下降945.32元/噸。量方面，2023年公司受子公司云南神火減產(chǎn)9.27萬噸的影響，電解鋁產(chǎn)量/銷量分別為151.80/152.73萬噸，同比-7.16%/-6.07%。24Q1國內(nèi)長江現(xiàn)貨鋁均價為19050.86元/噸，環(huán)比+0.45%，鋁價抬升2024年公司鋁板塊盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。
煤炭板塊：煤價下行業(yè)績承壓，梁北煤礦有望貢獻(xiàn)增量
公司2023年煤炭收入80.12億元，同比-18.92%，煤價承壓是拖累公司業(yè)績的主要因素。價：2023年受進(jìn)口煤炭量顯著增加導(dǎo)致供需寬松的影響，國內(nèi)煤炭均價下行至980.60元/噸，同期公司煤炭均價同比下降284.42元/噸。量：2023年公司煤炭產(chǎn)量/銷量分別為716.96/724.77萬噸，同比+5.25%/+7.41%，煤炭產(chǎn)量位列河南省第四位。公司充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)，梁北煤礦擴(kuò)改建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，煤炭產(chǎn)能穩(wěn)步提升。
據(jù)公告，24Q1省內(nèi)煤企安全事故、監(jiān)管政策趨嚴(yán)等影響公司煤炭產(chǎn)銷量不及預(yù)期，4月份起已恢復(fù)至正常水平，預(yù)計不會影響全年生產(chǎn)計劃的實(shí)現(xiàn)。價格方面，24Q1國內(nèi)煤炭均價為1005.64元/噸，同比-5.02%，煤價承壓影響一季度業(yè)績。綜合考慮供給端、需求端情況，預(yù)計2024年煤炭供需總體將相對平衡，煤炭市場價格大概率以穩(wěn)為主、小幅波動。
鋁箔產(chǎn)能預(yù)期釋放，推進(jìn)一體化布局
公司電鋁箔項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能陸續(xù)釋放：神火新材電池箔項(xiàng)目一期整體裝機(jī)水平達(dá)到國際先進(jìn)水平，二期新能源動力電池材料項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，首臺軋機(jī)已于2024年2月開始帶料調(diào)試，預(yù)計2024年8月8臺軋機(jī)全部投產(chǎn)。云南新材另有11萬噸產(chǎn)能在建，分坯料和電池箔兩期，項(xiàng)目預(yù)計總投資24億元，目前一期坯料項(xiàng)目已開工建設(shè)，二期電池箔項(xiàng)目后續(xù)將根據(jù)市場情況推進(jìn)建設(shè)。2023年公司生產(chǎn)鋁箔8.09萬噸，并計劃2024年生產(chǎn)鋁箔9.75萬噸。公司通過積極并購和項(xiàng)目投資，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游持續(xù)深化一體化布局，業(yè)績有望持續(xù)提升。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為63.03/69.85/72.56億元（前值為2024-2025年分別為67.59/72.88億元，考慮煤價下行下調(diào)），對應(yīng)PE分別為7.8/7.0/6.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
煤炭、鋁價大幅下跌風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。
|
|
