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1.供給端：供給增量有限
　　2024年海外礦山供給增量約為8100金屬噸，Mpama South增量最大，約為7500金屬噸。海外增量約占2023年全球產(chǎn)量的2%。
　　2024年錫礦山雖有增量，但增量有限。且目前緬甸仍無復產(chǎn)相關消息，若緬甸全年不復產(chǎn)，則明年供給增量有限。
　　2.需求端：
　　相關需求支撐錫價：半導體周期，補庫需求與AI相關的科技需求有望對錫價形成支撐，關注海外補庫需求。
　　3.下半年最大變化：關注緬甸是否復產(chǎn)，印尼出口能否恢復。
　　4、長周期看：錫行業(yè)成本中樞抬升明顯，錫價有望受成本的上漲推動。
　　5、推薦標的：錫業(yè)股份，華錫有色
　　風險提示：緬甸政策變化影響，下游需求不及預期。