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AIPC&手機(jī)是大模型落地的重要載體，顛覆傳統(tǒng)應(yīng)用模式，AI進(jìn)化加速端側(cè)落地，新一輪換機(jī)潮蓄勢待發(fā)。AIPC是算力平臺+個人大模型+AI應(yīng)用的新型混合體，通過整合AI技術(shù)，提供個性化、智能化的服務(wù)，提升了傳統(tǒng)PC的功能和用戶體驗(yàn)，成為未來計(jì)算平臺的重要發(fā)展方向。生成式AI手機(jī)是利用大規(guī)模、預(yù)訓(xùn)練的生成式AI模型，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)內(nèi)容生成、情境感知，并具備不斷增強(qiáng)的類人能力。近兩年消費(fèi)電子市場需求持續(xù)受壓。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022與2023年連續(xù)兩年全球智能手機(jī)、PC、平板電腦出貨量同比下滑，隨著AI的端側(cè)落地，AI手機(jī)、AIPC的推出有望打破消費(fèi)電子近年來創(chuàng)新不足無法打動消費(fèi)者換機(jī)的局面，有望推動消費(fèi)電子換機(jī)需求的到來。根據(jù)Counterpoint Research預(yù)計(jì)，2024年全球生成式AI智能手機(jī)出貨量將超過1億部，2027年將達(dá)5.22億部，在整個智能手機(jī)出貨量當(dāng)中的占比達(dá)40%，年復(fù)合增長率高達(dá)83%。IDC預(yù)計(jì)2024年將是PC的擴(kuò)張年，全球出貨量將達(dá)到2.654億臺，比上一年增長2.0%，因?yàn)锳IPC的推出，最終將推動市場在2028年達(dá)到2.922億臺，在2024-2028年預(yù)測期內(nèi)的復(fù)合年增長率(CAGR)為2.4%。
　　硬件端：處理器架構(gòu)變化，內(nèi)存價(jià)值量提升。1）ARM架構(gòu)因其低功耗的特點(diǎn)份額有望逐步提升，高通+微軟聯(lián)手發(fā)力推動WOA，Copilot+PC的推出可能是WOA的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，根據(jù)counterpoint research預(yù)測，2027年基于ARM架構(gòu)的筆記本電腦市場份額有望達(dá)到25%。2）AIPC處理器異構(gòu)計(jì)算成為共性，增加NPU本質(zhì)是為了進(jìn)行低功耗計(jì)算，NPU專為實(shí)現(xiàn)以低功耗加速AI推理而全新打造，并隨著新AI用例、模型和需求的發(fā)展不斷演進(jìn)。引入NPU對于提升計(jì)算效率、降低能耗與成本具有重要意義。3）大模型的端側(cè)落地，同樣要求內(nèi)存空間的提升，由此帶來內(nèi)存需求的提升，單機(jī)價(jià)值量提升，根據(jù)集邦咨詢預(yù)測，DRAM于筆電的單機(jī)平均搭載容量年增率約12.4%，后續(xù)隨著AIPC量產(chǎn)后，2025年成長幅度會更明顯。
　　大模型端：輕量化小模型陸續(xù)推出，多模態(tài)大模型改變?nèi)藱C(jī)交互體驗(yàn)。端云混合有望成為未來AI計(jì)算的最終解決方案，AI落地終端具有必要性。據(jù)高通《混合AI是AI的未來》，AI落地終端能夠在全球范圍帶來成本、能耗、性能、隱私、安全和個性化優(yōu)勢。大模型壓縮技術(shù)使得復(fù)雜大模型在端側(cè)運(yùn)行成為可能，多模態(tài)大模型，如GPT-4o和Project Astra，使得人機(jī)交互變得更加自然，豐富AI應(yīng)用場景。
　　AI落地端側(cè)為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)帶來投資機(jī)會，首推比亞迪電子，建議關(guān)注蘋果、高通、微軟、聯(lián)想集團(tuán)。從硬件層面來看，CPU是核心，高通具備先發(fā)優(yōu)勢，有望在intel和AMD的產(chǎn)品尚未滿足微軟AIPC要求的情況下，率先搶占部分市場；從系統(tǒng)軟件層面來看，微軟copilot滲透率迅速提升，形成正向循環(huán)，一方面可以促進(jìn)其windows OEM業(yè)務(wù)增長，另一方面同樣可以促進(jìn)其云業(yè)務(wù)需求；從整機(jī)組裝環(huán)節(jié)來看，比亞迪電子受益其海外大客戶落地AI，有望推動其手機(jī)出貨量，此外AI落地端側(cè)，推動消費(fèi)電子景氣度復(fù)蘇，公司消費(fèi)電子組裝和零部件業(yè)務(wù)有望受益；從品牌運(yùn)營的角度來看，建議關(guān)注聯(lián)想集團(tuán)，公司率先布局本地大模型，AIPC有望帶動公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)恢復(fù)增長；此外建議關(guān)注蘋果，自身在硬件、軟件生態(tài)、終端產(chǎn)品具備一體化優(yōu)勢，蘋果AI正式落地，多環(huán)節(jié)有望受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，PC/手機(jī)等終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期