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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　延續(xù)三維度綜合打分排名的分析方法，對(duì)2024年下半年可能創(chuàng)造超額收益的行業(yè)板塊進(jìn)行預(yù)測。排名較高的行業(yè)包括建材、建筑、銀行、電新、有色、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。結(jié)合主觀邏輯的解讀，我們認(rèn)為在未來半年中，順周期相關(guān)板塊將繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢并積累超額收益，而在周期行業(yè)之外其他各個(gè)行業(yè)亦會(huì)存在階段性的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。建議投資者重視周期風(fēng)格行業(yè)并以之為組合核心，同時(shí)根據(jù)行業(yè)景氣預(yù)期與行業(yè)估值水平靈活配置不同行業(yè)。
　　摘要：
　?。ㄒ唬┖暧^周期維度：基于盈利預(yù)期繪制行業(yè)中長期景氣全景圖。預(yù)計(jì)中國的美林周期在2024年下半年將處于非典型象限。依據(jù)行業(yè)風(fēng)格友好度評(píng)分對(duì)各行業(yè)進(jìn)行宏觀周期維度打分，石化、煤炭、有色、鋼鐵、化工、建筑、建材、輕工、機(jī)械、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)等屬于典型周期板塊的行業(yè)排名靠前。
　?。ǘ┲杏^景氣維度：基于分析師預(yù)期繪制行業(yè)三年景氣全景圖。截至2024年6月18日，電新、建材、醫(yī)藥、食飲、汽車、有色、煤炭等行業(yè)景氣維度排名靠前，代表行業(yè)整體景氣度的吸引力更大。地產(chǎn)、鋼鐵、消服、交運(yùn)、商貿(mào)、計(jì)算機(jī)、公用等排名靠后，代表行業(yè)整體景氣度的吸引力偏小，分析師對(duì)這些行業(yè)業(yè)績的絕對(duì)水平以及增長趨勢的態(tài)度普遍較為審慎。
　　（三）中觀估值維度：尋求相對(duì)估值提升空間和變化趨勢的共振。截至2024年6月18日，估值維度得分排名靠前的行業(yè)包括建材、地產(chǎn)、建筑、銀行、紡服、鋼鐵、通信等行業(yè)，代表行業(yè)整體估值提升難度相對(duì)較低。估值因子得分排名靠后的行業(yè)包括石化、汽車、公用、煤炭、傳媒、計(jì)算機(jī)、食飲等行業(yè)，代表行業(yè)整體估值提升難度相對(duì)較高。
　　綜合排名與投資建議：從三維度綜合排名角度看，順周期相關(guān)板塊將繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢并積累超額收益。目前綜合排名靠前的行業(yè)包括：建材、建筑、銀行、電新、有色、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等，主要來自周期行業(yè)，少數(shù)來自成長與金融行業(yè)。建議投資者重視周期風(fēng)格行業(yè)并以之為組合核心，同時(shí)根據(jù)行業(yè)景氣預(yù)期與行業(yè)估值水平靈活配置不同行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：模型設(shè)計(jì)存在主觀性、分析維度有限、超額收益均值回歸、量化模型局限性