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主要觀點(diǎn)
　　經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)為市場(chǎng)主流預(yù)期
　　按照《證券市場(chǎng)周刊》進(jìn)行的、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)短期運(yùn)行數(shù)據(jù)的市場(chǎng)提前POLL（5月份數(shù)據(jù)未公布前進(jìn)行的2024年6月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)），對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景平穩(wěn)的市場(chǎng)主流預(yù)期延續(xù)：與預(yù)測(cè)當(dāng)期數(shù)據(jù)（2024年5月份）相比，6月份消費(fèi)、投資的增長(zhǎng)預(yù)期中值和均值全面提升，工業(yè)和進(jìn)出口則漲跌互現(xiàn)，但幅度較小，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景穩(wěn)中趨暖的主流看法延續(xù)。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)中趨暖的特征不變；另外從預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征看，本次預(yù)期中消費(fèi)的中值和均值差距較大，其它指標(biāo)均較為接近或相等，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的差異主要在于消費(fèi)前景看法差異。
　　通脹緩回升的預(yù)期成形
　　雖然當(dāng)前物價(jià)仍然較為低迷，但通脹緩回升的市場(chǎng)主流預(yù)期形成：CPI和PPI均延續(xù)緩慢回升。2024年6月份CPI同比增速（%）預(yù)測(cè)分布區(qū)間為（-0.3,0.8），預(yù)期的中值和均值都為0.4，表明消費(fèi)價(jià)格平穩(wěn)中趨升的市場(chǎng)共識(shí)度較高。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，受基數(shù)效應(yīng)影響，未來CPI同比數(shù)據(jù)或持續(xù)處于低位運(yùn)行狀態(tài)，PPI則延續(xù)降幅緩慢收窄態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，中國消費(fèi)價(jià)格有著較為明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，從環(huán)比價(jià)格變動(dòng)看，中國物價(jià)運(yùn)行并未陷入通縮態(tài)勢(shì)，工業(yè)品價(jià)格受大宗商品價(jià)格回升影響，預(yù)計(jì)將延續(xù)緩慢回升態(tài)勢(shì)；受基數(shù)效應(yīng)影響，未來CPI和PPI同比即使雙轉(zhuǎn)正，也并不意味著通脹態(tài)勢(shì)形成。
　　經(jīng)濟(jì)回暖中貨幣增長(zhǎng)預(yù)期維持平穩(wěn)
　　從市場(chǎng)預(yù)期的中值和均值看，經(jīng)濟(jì)回暖下貨幣政策寬松格局將延續(xù)，平穩(wěn)成為貨幣增長(zhǎng)的市場(chǎng)主流預(yù)期。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中的通脹偏低走勢(shì)，或帶來貨幣寬松政策的延續(xù)；價(jià)格運(yùn)行穩(wěn)中偏低的態(tài)勢(shì)，也為寬松貨幣政策的創(chuàng)造了空間，預(yù)計(jì)1-2Q內(nèi)調(diào)降回購利率5BP的降息舉措或有發(fā)生、2-3Q內(nèi)降準(zhǔn)25BP也是大概率事件。我們認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國內(nèi)外環(huán)境改變，推動(dòng)融資成本下行的降準(zhǔn)、降息等政策工具仍將延續(xù)。
　　綜合來看，我們認(rèn)為，在政策激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)韌性影響下，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖平穩(wěn)態(tài)勢(shì)不變，隨著政策效應(yīng)逐漸呈現(xiàn)，2024年中國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行或?qū)⒀永m(xù)雙回暖格局。我們認(rèn)為，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)，將為資本市場(chǎng)的走穩(wěn)回暖奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏沖突擴(kuò)大化，國際金融形勢(shì)改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。