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事件
　　5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2024年5月PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)PMI為49.5%，前值50.4%；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.1%，前值51.2%；綜合PMI為51.0%，前值51.7%。
　　主要觀點(diǎn)
　　制造業(yè)景氣度有所回落，生產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)于需求。受前期基數(shù)較高及有效需求不足等因素影響，制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下。供給方面，5月生產(chǎn)指數(shù)為50.8%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，仍處于擴(kuò)張區(qū)間，其中，通用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快。5月采購(gòu)量指數(shù)為49.3%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入收縮區(qū)間。需求方面，5月新訂單指數(shù)及新出口訂單指數(shù)均進(jìn)入收縮區(qū)間，其中，新訂單指數(shù)較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)至49.6%，新出口訂單指數(shù)較上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)至48.3%，一定程度上說明內(nèi)需表現(xiàn)好于外需。
　　近期大宗商品價(jià)格上行帶動(dòng)制造業(yè)價(jià)格總體水平回升。5月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為56.9%，環(huán)比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)成本壓力進(jìn)一步增加；出廠價(jià)格指數(shù)為50.4%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，8個(gè)月來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，出廠價(jià)格-原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格差值進(jìn)一步走闊。
　　大型企業(yè)與中小型企業(yè)PMI走勢(shì)分化。5月大型企業(yè)PMI為50.7%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍然保持在擴(kuò)張區(qū)間，有效支撐制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展；中型企業(yè)PMI為49.4%，比上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入收縮區(qū)間；小型企業(yè)PMI為46.7%，比上月下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入收縮區(qū)間，且回落幅度大于中型企業(yè)。
　　服務(wù)業(yè)景氣度環(huán)比回升，延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。5月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，自今年年初以來持續(xù)在榮枯線上方。細(xì)分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至47.4%；業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期較上月小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至57.0%，但仍處于高景氣度區(qū)間，服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展前景保持樂觀。
　　建筑業(yè)景氣度環(huán)比回落，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。5月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)較上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至44.1%；業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至56.3%。
　　2年期國(guó)債期貨及10年期國(guó)債期貨均下跌。數(shù)據(jù)公布后，受制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落影響，10年期國(guó)債期貨有所拉升，當(dāng)日維持小幅震蕩，收跌0.16%；2年期國(guó)債期貨收跌0.01%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)期；國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)變化超預(yù)期；外需恢復(fù)低于預(yù)期；政策落地不及預(yù)期