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主要觀點
　　出口加速進口下滑，順差再回升
　　5月進出口維持正增長，出口加速回升，進口有所回落，順差再回高位。出口方面，從海外需求來，主要發(fā)達國家除美國外，制造業(yè)景氣度均有所回升，外需仍有支撐。從出口國別來看，對主要國家出口均有所回升。從主要出口商品來看，除汽車出口外均有所改善或回升，但汽車出口在主要出口商品中增幅仍然可觀。另外，本月出口良好表現(xiàn)也受到了去年同期低基數(shù)的影響。進口方面，從進口數(shù)量來看，主要進口商品增速除汽車、銅以外均有所下滑；從進口金額來看，除煤、汽車、銅之外也以下滑為主。機電進口也同步下跌。5月由于出口表現(xiàn)好于進口，順差規(guī)模也繼續(xù)回升，繼續(xù)位于較高水平區(qū)間。
　　市場有望走穩(wěn)回暖
　　我們認為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎。我們認為，在政策激勵和經濟韌性影響下，中國經濟運行平穩(wěn)態(tài)勢不變，隨著政策效應逐漸呈現(xiàn)，2024年中國經濟和資本市場運行或將演繹雙回暖格局。我們認為，未來“宏觀平穩(wěn)、微觀改善”的宏觀運行趨勢，有利于資本市場走穩(wěn)回暖。
　　外貿良好趨勢有望延續(xù)
　　出口在開門紅后，在3月受基數(shù)影響，明顯下滑，4月一舉回正后，5月加速回升，回升趨勢得以延續(xù)。我們認為外貿的走勢也反映了中國經濟在世界經濟格局中的制造中心地位穩(wěn)固態(tài)勢已成，在國際經濟競爭中的這種優(yōu)勢地位，在未來較長時期內仍將延續(xù)，高貨物順差將是經濟常態(tài)化表現(xiàn)。我們認為高貨物順差將有助于中國外儲的穩(wěn)定，有助于人民幣在國際金融市場上的穩(wěn)定，外貿良好局面也將有助于中國經濟平穩(wěn)。
　　風險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中國貨幣政策超預期變化。