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展望2024年下半年，在供應迎來確定性修復而需求向上的高度彈性有限的背景下，煤焦自身基本面面臨壓力，但出于對終端以及宏觀層面的預期，或使得價格存在兜底支撐。供應方面，下半年國內煉焦原煤產量相比上半年環(huán)比或將迎來一定修復，但整體高度仍面臨相對制約，向上突破同比的空間較有限。而從海外進口角度來看，當前進口來源國格局已完成重塑，蒙古及俄羅斯占比權重穩(wěn)中有增，預計下半年高進口格局有望延續(xù)，對國內煉焦煤將起到一定補充效果。需求方面，政策端的利好釋放奠定了今年黑色的主要基調，尤其體現在遠月升水近月的CONTANGO結構中。作為爐料煤焦，隨著節(jié)能降碳文件的出臺，電爐鋼產量占比權重的上升，將在一定程度上擠占高爐整體產量，對應生鐵較難出現預期外的增量，但考慮到下游始終維持在較低庫存的結構當中，一旦需求疊加宏觀利好出現邊際改善的現象，低庫存同樣將給予煤焦價格韌性支撐。因此，我們預計下半年焦煤焦炭價格重心或在1400-1900元/噸、2000-2500元/噸之間震蕩運行。
　　風險提示：粗鋼調控擾動、煤礦事故再起。