>> 開源證券-廣鋼氣體(688548)公司首次覆蓋報告：國內(nèi)電子大宗龍頭企業(yè)，加速推進(jìn)國產(chǎn)替代-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
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| 3338KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅通,劉天文 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的電子大宗氣體綜合供應(yīng)商，首次覆蓋給予“買入”評級
公司是國內(nèi)電子大宗氣體頭部企業(yè)，現(xiàn)場制氣中標(biāo)訂單全國領(lǐng)先。在電子大宗氣體領(lǐng)域，公司已與林德氣體、液化空氣、空氣化工三大外資氣體公司形成了“1+3”的競爭格局，有望充分受益于電子大宗氣體的國產(chǎn)替代。同時，公司積極布局氦氣資源，加強電子大宗氣體的配套能力，綜合競爭力進(jìn)一步加強。我們預(yù)測公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤為3.47/4.99/6.72億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為37.7/26.2/19.5倍。我們看好公司電子大宗領(lǐng)先優(yōu)勢，首次覆蓋給予“買入”評級。
電子大宗下游需求廣泛，國產(chǎn)替代背景下公司技術(shù)、訂單和先發(fā)優(yōu)勢顯著
半導(dǎo)體領(lǐng)域，長期來看，受益于晶圓制造行業(yè)持續(xù)增長的設(shè)備投資和產(chǎn)能擴(kuò)張，電子大宗增量需求空間廣闊。根據(jù)芯思想研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年中國大陸12英寸、8英寸晶圓的產(chǎn)能將分別同比+2.19%、+23.89%。短期來看，半導(dǎo)體行業(yè)的庫存去化穩(wěn)步進(jìn)行。就國內(nèi)而言，2023Q4半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的平均庫存金額相較于2023Q3大幅下降。面板領(lǐng)域，以O(shè)LED為代表的新型顯示產(chǎn)能快速增長，技術(shù)迭代帶來電子大宗需求新增量。光伏領(lǐng)域，主要為新增裝機(jī)量高增拉動電子大宗需求。公司層面，就技術(shù)而言，公司具備完整的電子大宗氣體配套技術(shù)體系，自主研發(fā)形成了包括系統(tǒng)級制氣技術(shù)、氣體儲運技術(shù)、數(shù)字化運行技術(shù)、氣體應(yīng)用技術(shù)等在內(nèi)的核心技術(shù)體系，涵蓋從生產(chǎn)到銷售的完整技術(shù)鏈條。就訂單而言，在2023年國內(nèi)半導(dǎo)體與面板新建配套電子大宗氣站的項目中，公司中標(biāo)產(chǎn)能占比達(dá)到24.6%，排名第二，僅次于液化空氣。就先發(fā)優(yōu)勢而言，公司連續(xù)多年現(xiàn)場制氣訂單居國內(nèi)企業(yè)首位，并且多個現(xiàn)場制氣訂單已經(jīng)穩(wěn)定供氣。
戰(zhàn)略布局氦氣資源，加強電子大宗氣體綜合配套能力
氦氣是一種具備戰(zhàn)略意義的稀有氣體，全球資源分布與供應(yīng)極不均勻且高度集中，以美國、卡塔爾、俄羅斯為主。我國氦氣產(chǎn)量低且進(jìn)口依賴嚴(yán)重，國產(chǎn)化替代需求迫切。公司通過收購林德氦氣業(yè)務(wù)進(jìn)入全球氦氣供應(yīng)鏈，打破外資壟斷。氦資源優(yōu)勢反哺公司其余電子大宗氣體業(yè)務(wù)，全品類配套能力進(jìn)一步加強。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期。
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