>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年6月1-25日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少5.57%，出油率減少0.01%，產(chǎn)量減少5.62%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：-1豆油趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：5月馬來棕櫚油產(chǎn)量非常強勁，6月份的高頻數(shù)據(jù)仍然顯示馬來產(chǎn)量不錯，這強化了2024年馬來棕櫚油產(chǎn)量較2023年回升的預期；另外，從前25日的高頻數(shù)據(jù)來看預計馬來6月份的出口將低于120萬噸，這樣，預期馬來6月份棕櫚油庫存將繼續(xù)上升，如果出口很差庫存可能增加超過15萬噸。綜合來看，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升，特別是馬來產(chǎn)量的超預期回升將限制產(chǎn)地棕櫚油的上漲動能；但是產(chǎn)地報價仍然堅挺，印尼6月份出口強勁的預期以及去年厄爾尼諾對今年6、7月馬來印尼產(chǎn)量的影響的擔憂繼續(xù)支持價格，短期棕櫚油價格還受到原油上漲的影響。暫時來看，棕櫚油仍然是偏震蕩走勢。國內棕櫚油階段性去庫基本結束，6、7月有小幅累庫可能，繼續(xù)關注進口利潤及國內7-9月船期的買船情況，關注國內棕櫚油的消費情況。
豆油：美豆新作的生長仍然順利，且中西部主產(chǎn)區(qū)的天氣情況比較理想，CBOT大豆11月合約創(chuàng)年內新低，繼續(xù)關注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長狀況，7月份是最關鍵的生長期。美豆目前的天氣狀況無法推動CBOT大豆和國內豆油大漲。巴西貼水最近有所松動，關注巴西匯率的影響。國內6-9月份預計大豆到港量都將在1000萬噸左右，在高壓榨量的情況下，預計國內豆油庫存將會上升，從6月份的情況來看，如果單周大豆壓榨超過210萬噸，豆油累庫速度將加快。
菜油：市場關注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄烏菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽生長情況，歐盟統(tǒng)計局下調歐菜籽單產(chǎn)至3.16噸/公頃，對應產(chǎn)量下調至1880萬噸（有機構預估歐盟菜籽產(chǎn)量在1794-1851萬噸）；加菜籽播種目前看基本正常，部分地區(qū)降雨過多；俄烏的菜籽前期受到一定的天氣影響，USDA大幅下調了烏克蘭和俄羅斯的菜籽產(chǎn)量。國際菜籽價格短期仍然偏弱，ICE菜籽跟隨CBOT大豆下行，短期菜油走勢受國際菜籽價格影響明顯。
國內外油脂油料總體供應充足，棕櫚油主產(chǎn)國供需雙旺，市場擔憂的去年干旱對產(chǎn)量的影響目前仍未出現(xiàn)，產(chǎn)地進入季節(jié)性增產(chǎn)期，預計6-10月份馬來棕櫚油庫存將持續(xù)上升；美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好；菜籽的主要生產(chǎn)國的減產(chǎn)階段性交易充分。油脂缺乏上漲的驅動，但是從時間點來說，美豆、加菜籽、黑?？呀衲甑漠a(chǎn)量都還不確定，所以油脂暫時仍然預期偏震蕩運行，建議按照震蕩思路操作,關注油脂間的強弱輪換。
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